美联储降息周期开启，会不会导致美国资金流出，引发金融危机？

美联储开启降息，必然会导致美国资本流出，若美联储降息幅度与欧央行或日央行等QE不对称，则很容易产生经济或金融危机，当然这一危机的爆发点可能产生自美国，也可能来自于非美国家。

美元是全球最主要的国际货币，在全球外汇储备中占比为62%左右，国际支付占比为40%左右，而美元降息意味着美元借出成本下降，所以美元降息周期一般都是美元输出周期，也是美元的国际扩张周期，这个周期内美元会随着降息幅度的扩大而加大对发展中国家的输入，一个原因是发展中国家的经济发展速度快，美元投资可以获得比较可观的利润，二是发展中国家普遍基准利率偏高，美元可以获得比较理想的利差，三是发展中国家的金融基础比较薄弱，监管水平低，美元可以通过金融手段快速牟利。

当前美国经济还没有出现严重问题的主要原因是2015年之后美联储连续加息的结果，美联储的持续加息使美元基准利率明显高于欧盟、日本与中国等。欧盟与日本自次贷危机之后就一直保持着零利率与负利率，而中国在次贷危机中也充分认清了国际货币套利的危害，所以将利率也控制在低位，而主要动用准备金率与市场公开操作等来调控市场的货币供给。

由于美联储连续加息收拢货币，这使美元持续升值，同时一些美元计价资产或升值或收益率上升，如美国股市与房地产价格上升，国债收益率在扩大等。美国与欧盟、日本、中国等基准利率都保持着一定的利差空间，导致这些国家的资本纷纷涌入美国套利，加速了美国近些年来的经济增长。

日本与欧盟这些年来之所以经济增长缓慢，就是因为巨额资本涌入美国市场套利，所以一旦美联储降息幅度较大或降息频率较快，且欧央行与日央行QE幅度不及美联储的宽松力度，那么套利空间就会被压缩，同时美联储降息会造成美元贬值，这会促使巨额国际资本持续离开美国，会对美股与美国房地产等造成打击，若美股震荡过大，就很容易引发经济危机。

美国的经济重心是在服务业上，占GDP比重80%左右，而且美国存在过度金融化现象，国内金融杠杆率在10倍左右，一旦美股出现问题，美国金融市场很快就会崩盘，因为美国的虚拟经济规模太大。美国的虚拟经济是美国实体经济的50倍，是世界GDP的10倍，而当前美债已经超22.5万亿美元了，所以美国的债务经济与虚拟经济泡沫一旦被股市杠杆所撬动就很容易爆破，因此美国经济并没有一些人想象的那样坚挺。

一个低储蓄与高负债的国家，只要失业率明显抬升很快就会现出原形，所以美国如果刻意降息的话，会打破自身与全球经济平衡，会造成美国与世界金融市场动荡，因此美国进入降息周期是非常危险的举措，正因如此美联储才一直坚持自己的观点。而特朗普的贸易保护主义目的则是破坏世界经济，制造危机，然后利用危机转嫁债务，所以特朗普才会不断呼吁美联储大幅降息。

另外，由于次贷危机之后的“泛货币”现象，全球货币超发，货币现象推助了全球股市等资产走出了十年牛市，多数国家股市从2009年之后涨幅都在3倍左右或更高，全球资产泡沫化倾向非常明显，这种情况下如果美元进入降息通道无疑会在外围继续鼓动资产泡沫，这很容易在非美国家制造金融危机。

其他网友观点

美国经济承压，美联储9月份大概率降息，但是，这并不代表美联储就将此进入降息周期。这需要从几个方面看待。虽然，每个经济体的升降息有阶段性，当经济承压的时候，就会步入降息阶段，并且会保持足够长的时间，当经济开始复苏、繁荣的时候，就会步入升息的阶段，并且也会保持足够长的时间。

可是，在历史中升降息的阶段性中，也会有特殊的情况，比如升息阶段出现几次降息，然后继续升息；处于降息阶段的时候，有着几次升息，然后继续降息。

从美国现在经济局面的角度思考，到底是持续性降息，还是在升息阶段中调整经济降息几次再恢复至升息，二者需要通过美国基础经济做出验证。所以，结果的不同所造成会不会导致美国资金流出或引发金融危机，也就不同。

我们认为，美国经济虽有不及预期，但在调整之后，仍具有步入升息阶段的可能。

现在业内人士普遍看衰美国经济，主要的原因是美国经济的不及预期以及美国十年期国债收益率倒挂二年期国债收益率的情况。认为，美联储做出降息预期，仅仅是延缓美国经济倒退的步伐，美国实质已经进入了衰退期的开始阶段。

我们不否认美国经济未来会步入衰退阶段，毕竟经济周期包括了四大环节：衰退、萧条、复苏、繁荣，每一个阶段都将经历，并且循环往复。2008年美国进入衰退阶段，步入萧条阶段时间短，并且先于世界步入复苏阶段。至于美国的繁荣阶段，市场也是给予了两种声音：一种是美国经济的繁荣阶段已过；第二种是美国经济正处于繁荣阶段。

上图为1985年美国失业率数据与联邦基金利率的对比图形，从失业率的数据来看，美国现在失业率处于低位。从联邦基金利率下降期看，标注有1989年至-1992年、2001年至2003年、2008年。而发生时对应美国失业率而言，均是升高阶段。

我们可以从数据中找出对比不同，失业率处于低位区间时，并不是一进入低位区间，美国就会开始降低联邦基金利率，而是失业率保持低位一段时间后，才会进入利率降低期。在1995年至2000年时，利率呈现着区间震荡，失业率保持降低。

从现在而言，美联储降息已经开始，未必就是连续性降息，也可能是升息道路上的几次调整，也可能是区间利率调整，更好有效的调整经济。虽然失业率已经处于低位水平，但是否进入降息周期，是一个问号。

上图是美国8月Marki制造业服务业PMI指数数据，从数据中看，很清晰表现2018年以来PMI值呈现着震荡下行的走势，说明美国制造业与美国服务业不景气之象，如今PMI值甚至跌破50荣枯值。但是，美联储已经开始着手降息，利用一些货币手段推进经济的增长。通常货币政策的改变，实体市场3-6个月会有所反应。起码现在要往后看到3-6个月的时间，甚至2020年上半年，通过时间以内的概念，是否达到经济改善的预期。换句话说，如果就此改变，美联储再次步入升息阶段，也是可能的。

PMI值的下滑，但是美国个人总收入与可支配收入，并非在低位，而是保持在相对高位。个人总收入高、名义个人可支配收入多，这就需要美国更好的政策刺激消费。美国现在仍旧存在一定的经济潜力。雇佣报酬、经营者收入、个人财产性收入、个人利息收入、个人股息收入以及个人转移支付收入等数据仍旧保持平稳状态。

那么，在此平稳状态下，美联储有必要大幅度、大比例的进行降息吗？我们认为，大概率是不会的，除非各项数据出现恶化，要不然美国不会大比例、大幅度进行降息。在此情况下，如果美国经济有所改善，美联储也就会走一步看一步，有好的经济回暖的情况，甚至美联储会做出加息的举动。

美国经济近几个月虽有不及预期的表现，但GDP仍旧保持正增长状态，现阶段美国小幅、缓步降息，对经济而言有很好的调控性。但如果美国经济再次出现回暖，甚至出现加息的可能性也是存在，毕竟要遏制经济的泡沫性以及为下一次金融危机留更多的空间。

美国资金外流，引发金融危机是否会发生？

美国、美元、石油、黄金、国际资本、汇率等，是一个十分复杂的形态。特别是世界国际化的背景下，国际资本以及美国资本，当美国出现金融危机的时候，势必会选择离开，加速美国金融危机。但，从现在的角度而言，并未发生。

从美国近期股市出现大幅下跌、美元存在贬值以及黄金价格大幅上涨的情况来看，美国的资本存在外流。而外流的重要原因就在于：1、对美国经济的担忧；2、对美联储持续降息的担忧；3、美国金融资产较贵；4、预防金融危机的发生。诸多原因的存在，美国资金外流也是正常。

但是，会不会引发美国金融危机呢？我们认为，至少从现在的情况来看，美国未进入金融危机阶段、经济衰退阶段。GDP增长性并未大幅不及预期以及进入负增长时代、失业率保持在低位、经济没有出现恶化发展、企业倒闭数量没有骤增等。只有美国的经济恶化，才能造成美国资金的大量外流，恶化金融危机。就现在情况而言，并没有看到。

总结：美联储近月存在降息，9月份也是大概率降息，但是否进入降息周期，有待考量。从现在经济基础的表现来看，美国仍旧具有一定的潜力，可能美联储降息以后，经济有所改善，还会步入加息周期也说不定。再就是资金、国际资本对美国经济情况表示担忧的背景下，存在外流。但是，看美国金融金融危机，至少从美国经济面表现来看，并没有看到，需要持续跟踪分析美国宏观经济面的表现。

其他网友观点

文/易论

明确一点，虽然美联储7月虽然已经宣布了降息，但是，这并不代表美联储降息周期已经开启了，需要我们注意的是，美联储加入进入降息周期，毫无疑问，这本身就是为了抵御可能出现或者已经出现的金融危机，换句话讲，美联储因为降息周期而引发金融危机的逻辑是不成立的。

一、降息周期与资金外流的关系

如果照着理论来看，一国进入降息周期，那么对应的货币大概率是要出现贬值的，从而引发了资金的外流，但理论终究是理论。

1、美国经济所处环境

美联储降息、美元外流这些条件跟经济环境是分不开的，通常来说，只有当经济环境发生变化，对应的情况才会出现，比方说美联储降息，当美国经济下行或者即将下行的时候，美联储的货币政策才会改变。

降息往往又分为预防式降息以及经济周期下滑的降息，那么从7月的降息情况来看，属于典型的预防式降息，再者，美国的经济并没有想象中那么差，甚至来说，美国的经济依旧还处于全球发达国家的前列。

换句话讲，美国经济尚佳，虽说美国国债收益率已经出现倒挂的情况，但这并不代表着美国的经济衰退立马就会到来，这往往还有着1-2年的正式到来时间，换言之，这仅仅是未来可能衰退的前兆而已，距离衰退还需要时间。

2、美元贬值速度适中

对于货币的价值变花，我们完全可以对比发达国家的货币兑情况，事实证明，美元贬值的速度不及其余发达国家。

既然美元并未大幅度的贬值，或者说快速贬值，那么问题来了，就算美联储降息了，可美元的实际情况并不构成大幅外流的情况，换言之，这似乎并不会导致美元外流，事实上我们通过美元指数的走势也能看出。

我们以欧元兑美元简单举例，自2018年2月份以来，欧元兑美元从1.2556下跌到了今天的1.0978，这意味着什么？通常来说这意味着欧元持续的在贬值，而美元持续的在升值，我们再看看美元兑日元，2017年至今，美元兑日元从114.7345下跌到了106.1935左右，处于明显较长周期的宽幅震荡。

这么一对比，事实上美元的价值处于变动幅度不大的状态，那么此时此刻的资金外流似乎也不存在出现的机会……

二、资金外流与金融危机

在某些特殊情况下，资金外流不一定就会导致金融危机，资金外流的因素有很多，比如美国税收加大，比如美元贬值过快，比如美国劳动力过高等，这些情况会导致一定的美元流出，但并不代表就会引发金融危机。

1、资金外流一定会引发金融危机吗？

2008年的次贷危机想必我们都还记忆犹新，那么当年是否出现了大幅的美国资金外流的情况？如果真要出现了，那么从2009年以来，美国经济快速的修复靠的是什么？

话句话讲，资金外流不一定会引发金融危机，而金融危机之后的经济修复需要资金的回流，这就是10年前美国的前行情况表现。

美国经济自次贷危机后快速修复，到2015年，正式开启了加息周期，大量美元开始回流，那么这必然会影响到其余新兴市场的资金流出，这是正常的，但相对的影响随着这几年的发展，新兴市场也没那么大的危机。

2017年美国开始了降税政策，这再次造成了资金的大幅回流，注意，这次的资金回流基本上流入了虚拟经济而非实体经济，这通常意味着大家更看好的是股票资产的价值。

2、美国的霸主地位不支持美元大幅外流

事实上我们知道一个问题，美联储具备无限印制美元的权利，可事实上美联储并不会这么做，美元属于全球硬通货，被大多数国家储备，换言之，要在全球市场找到超过美国同等价值的资产并非易事。

美国人可以说是薅着大多数国家的羊毛，你需要美元，他需要产品，2008年次贷危机之后，美国靠着页岩油革命快速修复着经济，这对于美国的经济拉动有着重大的意义，美元的国际地位再次显现，那么请问，美元为什么要大幅外流？

换句话讲，就算经融危机到来，全球都无法独善其身，那么美元有如何通过外流找到比美国更有价值的资产？那么外流的意义又在哪里？

三、降息刺激消费，拉动经济的增长

美联储的确在次贷危机以后开启了降息周期，降息很大的意义在于刺激消费，从而拉动经济的增长，通常情况下，这是央行拉动经济的货币政策。

的确，美联储本次的降息本身就属于预防式降息，我们既然已经知道了美国经济并没有衰退，那么9月的降息自然还是有，不过降多少就是美联储的事情了，但是我们不能忽略一个事实，美国股市的风险在加大。

就算降息周期开始，甚至负利率时代到来，可事实上这也并不能说明美国资金就会外流，再或者说美联储的降息周期反而有推升通胀的作用。

美国的通胀维持在2%左右，从经济消费增长的角度来说，这并不是好事情，低通胀的问题才是美国现如今最大的问题，这点我们在此前的文章中说过，本文不在赘述。

总结一下，美国就算开启降息周期，也不太容易造成资金的流出，更别说因为此而引发金融危机了，恰恰相反，全球开始的货币政策正好是因为危机的到来才开始的，而美联储的降息反而会减缓或者削减危机所带来的伤害。当然了，因为降息而导致美国股市泡沫加快破裂的可能性并不是没有……

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