美国8月份markit制造业pmi指数2009年以来首次跌破荣枯线，影响如何？

美国制造业pmi降低到50以下，是个影响深远的大事件，实际上标志着美国经济增长周期正在向经济下行周期过度。虽然短期内由于美联储降息预期控制，市场没有过大的反应，但长期来看，影响会逐渐扩散。

一、制造业pmi下滑的重要性

制造业pmi数值与其他经济数据不同，不是来自于统计，而是来自于调研。它代表了制造业采购经理人对未来经济的乐观或者悲观情绪。pmi在50以上，证明大多数被调研者对于经济乐观，而跌破50，则证明市场对于远期经济的走势持悲观态度。

（一）代表美国经济增长动力下降

对于美国市场来说，服务业，特别是金融服务业在gdp里的比重相当大，因此虽然说美国是个制造业大国，但制造业在整体国民经济中的占比没有中国这么大。但是，现在的情况有一些不同，首要的问题在于，美国从2008年次贷危机的阴影中迅速复苏，并走出了一轮十年的强劲经济增长周期，其主要动力来自于页岩气革命拉动的制造业复苏。也就是说，这是一次制造业增长。

因此，本轮增长至少在中期时非常健康，增长强劲，通胀不高，金融市场的泡沫情况也相对良性（当然现在有了变化）。那么，现在制造业pmi的下滑就意味着，美国经济的内生性动力已经衰竭了。这个数据其实从2017年以来一直在下滑，但是现在低于了50以下，证明制造业的整体体量已经接近顶点，即将由盛转衰。

（二）对其他市场的支撑作用消失

刚才也说到，美国经济组成中，制造业比重没有那么高，更多来自于金融市场活跃和服务业贡献的增长。我们也可以看到，在2017年制造业增长开始放缓后，由于美国金融服务业的活跃，gdp增长仍然保持了较快增长。而服务业pmi现在仍然保持在50以上，这是否说明美国经济并没有面临下行呢？

并不是，虽然制造业在美国gdp的占比不大，但是制造业仍然是整个经济体的重要支柱，服务业和金融行业都要依附于制造业的增长。当制造业保持健康，服务业和金融行业能够充分活跃，甚至带来超过制造业本身的增长；而当制造业开始萧条，皮之不存，毛将焉附，其他行业也即将开始衰退。

所以，制造业pmi的下滑是一个重要事件，也因此得到了市场的广泛关注，那么pmi低于50，意味着什么呢？

二、制造业pmi低于50的意义

（一）标志着经济增长周期向下行周期的转变

今年以来，很多分析者都在警示美国经济增长周期进入末期，经济下行周期即将到来。这样的分析很大程度上基于美国制造业pmi的持续下滑，因为这证明美国经济增长的动力正在衰减。而历史上，pmi的下降往往明确指向经济下行周期，甚至未来的经济衰退。pmi低于50，意味着制造业领域未来的投资意愿正在下降，因此这是一个增长放缓转向负增长的临界点。所以，这也标志着美国经济正在处于经济增长周期与经济下行周期之间的分界点，随着制造业数据的继续下滑，下行周期将很快到来。

（二）市场悲观情绪将进一步恶化

制造业pmi数值公布后，美国2-10年期国债收益率曲线立刻出现了短暂的倒挂，这也反应出了pmi数值低于50带来的问题：制造业pmi与市场预期直接相关，既反映了市场预期的悲观程度，又将加强市场的悲观情绪。

昨天信息公布后，美国长期国债收益率同时下跌，可以预见的是，市场完全消化pmi下滑的问题后，国债收益率下跌的进程会更加迅速，可能对美联储降息的压力也就越来越大。

三、制造业pmi下跌带来的影响

（一）未来市场的变化

制造业pmi从2009年以来首次低于50，这不是独立事件。刚才也说到，这标志着美国经济增长周期的结束。可以说，现在美国经济处于增长周期与下行周期的临界点，在这个临界点上，不能说制造业pmi从此一定持续低于50，但低于50的情况会经常、反复出现，最终随着经济下行的趋势更加明确，pmi数值更加低迷。而国债利差的倒挂也是这样，2-10年期国债近期出现了两次倒挂，在倒挂后不久又反弹，这正是经济进入临界点的典型征兆。未来倒挂的情况同样会反复出现，直到下行趋势更加明显，2-10年期国债持续出现倒挂。

（二）对金融市场的影响

从现实来看，美国股市和其他金融市场似乎没有受到pmi数值低于荣枯线的太大影响，这里有两个原因：第一是市场预期本身比较悲观，pmi下滑是预期之内，造成的影响本来相对有限，但这不是主要原因；第二，鲍威尔第二天（也就是今天）就会在央行年会上进行发言，市场预期这会透露未来美联储决策的方向，在降息的强大预期之下，美股的动向不是很明显。然而，恐慌指数却得以继续上升。

我们可以假设，如果没有鲍威尔发言在后面承托预期，美股很可能出现2-10年期国债利率倒挂首次出现那样的剧烈波动。而在鲍威尔发言后，可以预见鸽派预期释放的不足会导致美股开始对此进行反应。而长期来看，随着pmi数值的继续下滑，未来美股的风险将越来越大。

（三）增加美联储降息概率

说个笑话，这会没准鲍威尔在连夜改自己的发言稿，因为pmi的下滑意味着美国经济下行趋势超出了美联储的预估范围。即使哈尔发言认为现在不应当降息，但是客观而言，宽松的周期开启还是应当的，因此美联储9月降息的概率，可能又要增加了。

综上，美国制造业pmi2009年后首次跌破50意义非常重大，一方面这标志着美国经济增长周期正在向经济下行周期转变，另一方面对金融市场的利空非常明显。pmi的下行也可能将促使美联储更有决心进行降息，对下行的经济状况进行干预。

其他网友观点

美国经济不及预期，已然成为了整个财经界议论的热点。对美国8月份markit制造业PMI指数自2009年以来首次跌破荣枯线，影响如何？我们是这样看待的，美联储缓步降息，制造业将会有所改善。美国经济不及预期，制造业PMI制造业不及预期，虽然影响颇深，但基本可控，就现在美国进入金融危机的猜测，给予否定。未来，如果美联储缓步降息对美国经济没有起色，美联储将会加大力度货币政策，而力度的大小以及加之的财政政策的执行，将决定美国经济的稳定与否。

美国8月份markit制造业PMI指数跌破荣枯线！

美国Markit制造业PMI值，并非2019年8月份才开始下跌，自2018年4月份触及阶段高位以后便一路下滑，如今已经跌破50荣枯线。

上图为美国2017年至今Markit制造业PMI与Markit服务业PMI商务活动值对比曲线图，从对比图中能清晰的发现，美国制造业与非制造业PMI值2018年以来呈现着接连下滑的态势。而在其中，美联储2018年进行了多次加息动作。从时间上看，颇为吻合。美联储缓步加息，虽然每一次仅仅加息0.25%的幅度，但加息的次数多，将理论水平一度提高至2.5%的水平。显然，在低利率水平下过“滋润日子”的美国企业，现在颇有些不习惯利率的上升，制造业PMI值也是接连下跌。

面对美国8月份Markit制造业PMI指数跌破荣枯线，美联储降息的脚步也将会加快，市场对9月份美联储降息的概率预测，甚至升至90%以上。美国Markit制造业PMI指数跌破荣枯线，是2009年9月份以来首次跌破50荣枯线，进入萎缩区间。不仅是跌入萎缩区间，还创下了自2009年8月份以来的最低，跌幅也是十年来最深，制造业出口销售数据同样也是跌至2009年8月以来最低水平。

从市场的角度看，8月份制造商持续减少库存，主要是担心需求前景不明朗，未来消费不理想的担忧。作为美国制造业支柱的的汽车领域，也是面临着疲软以及出口阻力，表现不理性。不仅仅是制造业PMI指数跌破荣枯线，现在美国制造商对雇佣员工保持谨慎态度。

上图为美国雇佣数量同比增长数据，从数据来看，我们能清晰的看出，美国雇佣数量并不是呈现着正增长的情况，而是呈现着负增长。这也印证了制造商、企业对美国消费前景的担忧。美国自2018年以来，新订单数量减小，甚至创下2009年10月份以来的新低。

8月份Markit制造业PMI值跌破荣枯线，向市场提供了一个清晰的信号，美国经济增长在三季度之后将会持续放缓，年度GDP增速可能低于2%水平。2020年是否延续，将在4季度政策方面以及货币政策方面，看有无积极改变。

美联储缓步降息，确实能刺激一定的潜在消费能力。但是，市场需求体量没有增加，就算是美联储降息，释放更多的货币。企业的新订单数量，也将会是有限。美国是成熟市场，各项商品的需求饱和，唯有打开新市场、新机遇才能更好刺激经济的增长。

上图为美国个人消费支出、私人投资、商品和服务净出口、美政府消费支出和投资总额、美GDP增长同比增长率情况。从图形中能清晰的发现，美国自2018年7月份、8月份之后各项数据呈现着下滑，私人投资、美国GDP同比增长率、商品和服务净出口等等均有着明显减速。减速的表现，工厂生产出来的产品，将会没有更多的需求。为什么？因为不管是消费还是商品出口、美政府消费与投资，就连GDP的走势也呈现着负增长，也就没有更多的需求。

不仅仅是制造业受到了严重的冲击，就业方面也在逐渐受到影响，近几个月雇佣数量同比增长率甚至出现这负增长。长久以此，单靠美联储单一方面缓步降息，是解决不了问题的。缓步降息，从现在的角度思考，没有问题，一边缓步降息，一边看待经济基本面的改变。但是，没有积极的财政政策，美国经济势必将会受到影响。美联储的缓步降息，只能是暂缓美国经济进入衰退阶段。

对未来美国经济的担忧，已然表现在国债收益率方面！

对美国经济的担忧，并不局限在制造业PMI跌破荣枯值、雇佣数量同比增长率的负增长表现上，美国国债收益率十年期与二年期还出现了倒挂现象！

上图为美国10年期-3个月其和10年期-2年期利差倒挂现象后，与美国GDP表现的对比图形。从对比图中，我们很清晰的能发现，当美国十年期与三个月期国债收益率倒挂后以及十年期与二年期国债收益率倒挂后美国经济在未来几年的时间里，所以，现在言论进入美国金融危机时间，为时尚早。但，未来几年间，可能会出现经济倒退的表现。

制造业PMI值跌破荣枯线、雇佣数同比增长率进入负增长，连国债收益率也出现了不同程度的倒挂情况。并且，从历史的数据来看，倒挂出现以后，具有潜在美国经济负增长的危机。现在美国所面临的局面，制造业的不景气，将会深远影响美国经济的形态，新订单以及新开工数量、消费有限等，都出现不同程度的影响。如果制造业继续不景气，势必将会带来更大幅度的雇佣数量的负增长，消费将会远不及预期，别说CPI不及预期了，甚至美国企业倒闭数量也将会增加。

总结：美国8月份Markit制造业PMI跌破荣枯线，说明美国现在制造业不景气，上述数据中也证实了美国消费、私人投资、GDP以及出口等数据均有下滑。如果美国制造业继续不景气，将会带来更多的经济困局，就业数量、失业率升高、CPI继续不及预期等等。当然，现在10年期国债出现倒挂，已经说明现在对美国经济的担忧。