网传印花税调整可能代表市场行情的爆发，这是真的吗？

在现阶段，印花税调整必将引爆短期上涨行情，原因在这里不用说了，我的观点是更应该关注为什么不调整？搞明白了为什么不调整，对下步的操作还是很帮助的。在这里谈谈一家之言，供朋友们借鉴：

第一，市场还没跌到利用印花税这一工具。虽然上证今年以来跌了1000点，很多个股也触及了平仓风险线。但是，监管层以为，还不到使用这一工具的时候。事实也证明，没用这一工具，市场就被托起来了。自从三会一行高层出面力挺股市，并出台了引导险资入市后，市场做多热情就被点燃起来了。最近壳资源股行情不错，再加上蓝筹股也有一定幅度上涨，给人感觉大级别反弹开启了。这种情况下，根本无须调整印花税。

第二，调整印花税的难度很大。按理说，一个小小的证券交易印花税，在国家税收里占比很低，有没有这个税收无足轻重。但是这次印花税征求意见稿里，很明确将决定权上交了。是不是取消，怎么取消财政部没权决定，而须由更高一级决定。说明动印花税这件事，不是一般人能决定的。现在市场上有种声音，理解为随时可以调整印花税，我不太赞同。我以为不影响整体金融环境的情况下，轻易不会调整印花税。

第三，即使调整了印花税，只能是表明了监管层一个态度，就是需要救市了，对股市是利好。但这种利好，只是短期的。从2008年调整印花税的情况看，只能短期刺激股市上涨，无法改变市场环境。要想让股市走好，还是要从根本上改变投资者对市场的预期。比如，整体经济环境的向好，企业业绩有爆发式增长等等。

总体上说，印花税轻易不会动，就是动了，总体环境不好，也不见得股市就会进入牛市。

以上是小不点的感悟，希望能对朋友有帮助，喜欢的请点赞支持，谢谢！

这种说法代表着过去我国证券市场的逻辑思维，有一定的道理。我国证券市场从1990到2015年市场是政策市场，股市的走势完全是政策在左右，印花税调整可能代表市场行情的爆发，因为这是一个政策的信号，现在如果政策再调整印花税，市场可能只会有一波反弹行情，而不会出现爆发行情，为什么呢？

首先，现在的我国证券市与过去不同了，最大的变化是股指期货已经国际化了，如果股市在没有基本面支持的情况下出现爆涨，结果一定是给国际上做空中国股指期货机会，我国股指期货向国际市场开放后，在我国经济没有好转，大部分上市公司业绩没有提高的情况下，股市大涨显然已经不现实了。

其次，投资者被伤害的多次之后对股市的信任度下降，所有关于股市的政策以及上市公司披露的信息，散户已经开始不信任了，面对大量的上市公司包装上市，面对大量的上市公司财务造假，面对大量的上市公司欺骗，投资者无法再相信上市公司，无法再相信证券市场披露的信息，大部分投资者对证券市完全失去了信任，有一部分投资者只要股市上涨，就会选择卖出股票从此离开股市，投资者对我国的股市是伤透了心，面对这样的投机赌场市场，投资者是没有信心的，而失去投资者信任的证券市场无论出台什么政策也很难出现大牛市行情。

所以，笔者认为，就算是政策上调整印花税，我国股市也很难爆发大的牛市行情。

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市场行情的发展短期取决于市场的估值，长期取决于国民经济整体的发展，印花税代表市场交易的成本，其调整反应了监管部门对于资本市场的姿态，有可能刺激市场交易，但不是牛市来临的充分条件。

证券交易印花税是行为税，从普通印花税发展而来的，是专门针对股票交易额征收的一种税。我国税法规定，对证券市场上买卖、继承、赠与所确立的股权转让依据，按确立时实际市场价格计算的金额征收印花税。

1624 年在荷兰第一次出现印花税，因其低廉的征收成本和明确的财政收入功能备受各国政府推崇，法国在1665 年、美国在1671 年、英国在1694 年先后开征了印花税，它在不长时间内就成为国际盛行的税种。

我国在1990 年起开征印花税，至今已有28 年的历史，期间历经调整波动，至今证券交易印花税为：根据交易成交金额单独对卖方收取，A 股基本税率为0.1%，基金和债券不征收印花税。

证券交易印花税作为税收的一种，有筹集财政收入的作用，但近年来，证券交易印花税税额占财政收入比重较低且波动较大。印花税增加了我国投资者的交易成本，这使印花税成为政府调控市场尤其是股票市场的工具，但多国认为，国家经济稳定需要自由的资本市场，政府不应过度介入。在开放的经济环境下，印花税在一定程度上降低证券价值，影响了本国金融市场的长期竞争力。

综合分析我们可以得到三点：第一，印花税将会长期存在，第二，印花税的税率长期看是不断变小的，第三，印花税确实有调整资本市场的作用，间接体现了监管层的意志。

1990 年上半年，上海与深圳证券交易所尚未成立，但场外证券交易活动异常活跃，出现“过热的投机行为”。为了抑制过热的股票交易，1990 年6 月28 日深圳市颁布《关于对股权转让和个人持有股票收益征税的暂行规定》规定股票交易中对卖方征收印花税，按成交额的0.6%缴纳。印花税第一次在中国出现，同年11 月，深圳开始对买卖双方征收0.6%的印花税,深市开启9 个月的长跌状态。

为了刺激持续低迷的股市，1991 年10 月深圳市降低印花税税率，由0.6%调整到0.3%。

1997 年5 月针对当时股市“泡沫”严重的状况，国务院在下发了《关于调整证券(股票)交易印花税税率的通知》将证券交易印花税税率从0.3%调整到0.5%。

由于1997年出台的证券交易印花税税率提高政策，股市持续低迷，交易量萎缩，国务院在1998年6 月颁布《关于调整证券(股票)交易印花税税率的通知》中将税率从0.5%调整到0.4%。

1999 年6 月，B 股交易印花税税率降低至0.3%。2001 年期间,股市持续震荡低迷，股指跌幅高达30%，证券交易印花税收入比上年同期减少近40%，社会上对于降低印花税税率刺激股市上涨的呼声高涨，财政部将证券交易印花税率从0.4%降低为0.2%。

2005 年1 月23 日，因股指持续下跌，长期处于历史地位，财政部将证券交易印花税税率由0.2%下降为0.1%。

2007 年5 月30 日，因股指持续上涨，并屡创历史新高，财政部将证券交易印花税率从0.1%上调至0.3%。

2008 年4 月23 日，因前次税率调整引起了股票市场的剧烈震荡，股指持续急速下降，税率重新下调到0.1%。

2008 年9 月19 日，因股市持续低迷，且受国际金融危机影响，证券交易印花税取消双向征收，改为对卖方单向征收，税率仍为0.1%。

我国证券交易印花税对财政的影响相对较小，1988 年至2017 年，全国累计征收印花税21450 亿元，年均增长19.1%。其中2017 年征收印花税2206 亿元，占我国财税总收入的体量只有0.6%左右。由此分析，印花税的征收目的不是为了充实国库，而是为了资本市场的健康发展。

当股市发展过热，证券交易印花税税率会同时上调;当股市发展过冷，证券交易印花税税率会同时下调。在我国，证券交易印花税已成为重要的股票市场调节工具。

理性分析，印花税的征收比率已经很小，轻微调整不会对交易形成重大影响，证券交易印花税对于投资者能降低适量的交易费用，降低交易成本，但更要的是显示呵护资本市场的信心。因此降低证券交易印花税率的成本小，收益大。在资本市场出现持续的萎靡状况下，很有可能成为重启资本市场信心的筹码。