市盈率是越高越好还是越低越好？

投资股票，尽量不要太在意市盈率。

有个朋友2015年牛市中，买了一个十几倍市盈率的地产股，已经深套五年，市盈率越来越低，股价也越来越低。

这两年上市公司的业绩也同步开始下滑，股价更是进一步走低，市盈率却开始缓慢上升了。

从2015年算起，5年多已经损失超60%。

市盈率从来都不是衡量一家上市公司好坏的标准。

或者换句话说，市盈率高低，不决定股票的好坏，也不决定股票会涨会跌。

不同股票由于所在行业，公司规模，行业地位等等，可以给到的市盈率估值体系不同，没有绝对的参考价值。

市盈率本身还是一个动态的系数，会随着股价的波动和企业净利润的波动而发生变化。

市盈率最大的参考价值在于，低市盈率代表了安全边际相对较高，股票的市值和上市公司的盈利能力比较低，仅此而已。

学会动态评估市盈率

想要参考市盈率，第一步不是要明白上市公司市盈率的合理范围，而是要懂得做动态评估。

什么叫动态评估？

动态评估指的是用未来的业绩来估算目前的市盈率状况。

比如，一家公司市盈率是20倍，企业预计未来的增长率是20%，那么同样价格下，明年的市盈率就只有20/1.2＝16.6倍。

如果未来的增长率是50%，那么明年的市盈率就只有20/1.5＝13.3倍。

只有股价与业绩产生同步的上涨，市盈率才能维持原来的数值不变。

动态市盈率形成了一个良性循环，业绩上涨，导致市盈率降低，引发资金追捧，导致股价上涨。

反之，有一些上市公司的业绩不断地在下滑，那么即便股价下跌，市盈率也有可能会增长。

就比如上市公司的业绩增长是-50%，股价下跌了30%，那么市盈率原本是20倍，如今成了20/0.5/1.3=31倍。

市盈率是动态的，而买入的节点是静态的，所以参考价值就很低。

只有能够根据企业的未来发展，做动态市盈率评估，才会更有价值。

一般来说，增长中的企业，可以给到2-3年的动态市盈率预估。

比如，一家科技公司的平均市盈率是50倍，每年的增长速度约30%，那么3年的业绩增长约100%，可以给到的动态市盈率上限，可能就在100倍左右。

当然，如果期间企业业绩超预期了，市盈率评估就还能放大，如果企业的业绩情况不及预期，市盈率就应该动态降低。

市盈率的动态值本身评估起来就很困难，不是让投资者根据市盈率来进行股票买入卖出，而是动态市盈率更可以准确的表达股价的合理区间。

不同的行业市盈率不同

市盈率本身，不仅需要动态评估，更需要分行业区别对待。

高成长的行业，一般能给到的市盈率均值较高，而低成长的行业，给到的市盈率均值就会比较低。

就比如传统行业，银行、地产、水泥、保险等，市盈率普遍就在10倍，甚至更低，医药、食品、饮料、白酒，普遍就在20-30倍的市盈率区间，而新兴技术领域，电子信息、科技、大数据、互联网等，市盈率就在40-50倍区间。

市盈率的区间，是根据一个行业的发展前景来定的，一般行业发展前景越好，爆发力越强，可以给到的市盈率区间越高。

所以，市盈率的参考值，应该是行业历史平均值，而不应该是个股之间单纯的比较。

行业市盈率越高，代表想象空间越大，那么对应股票的韧性也就越足，资金的追捧度也会相对更高一些。

市盈率背后，是资金

每一只股票都会有一个市盈率区间，那么市盈率为什么会在不同时间内，出现有高有低？

其实究其原因，本质上是资金决定了市盈率的高低。

资金的入场离场，本身是参考市盈率的，但是参考的是动态市盈率。

当市场上的资金，觉得股票便宜的时候，就会更多的买入，而觉得股票贵的时候，就会更多的卖出。

所以绝大多数股价都会在合理的市盈率区间内波动。

但是市盈率区间，一般可以有5倍左右的空间，这个空间准确地说，代表了流动性溢价和流动性枯竭。

业内平均的算法是，最低市盈率等于平均市盈率的50%。

也就是说，一只平均市盈率在50倍左右的个股，给到25-125倍的市盈率，其实都是合理的。

资金是股票的终极推手，把股票从低市盈率推向了高市盈率。

市盈率与安全边际

市盈率本身，决定了一只股票的安全边际。

当然，这里指的市盈率，是静态市盈率。

静态市盈率低于历史平均水平，代表安全边际高，高于历史平均水平，代表风险系数更高。

再次强调，静态市盈率并不能代表股价会涨会跌，只是代表股价在当下相对便宜或者贵。

买低市盈率的股票也不一定会赚钱，因为企业的净利润如果出现下滑，那么市盈率会做动态调整。

可以说，买股票本身和市盈率并没有绝对的联系。

业绩仍然在增长，股价却因为资金离场在下跌，这种情况下，买入低市盈率的股票，是相对更安全的。

最后提醒一下。

1、千万不要根据市盈率去选股，一定会掉坑里。

2、同一只个股可以参考市盈率，来对应安全边际。

3、“高”市盈率的股票，往往才是好股票。

4、市盈率为负数的亏损股，敬而远之。

5、上市公司的高增长性，决定了市盈率的高溢价性。

6、尽量多参考动态市盈率，而非静态市盈率。

7、市盈率只代表过去，不代表未来。

其他网友观点

市盈率，并非越高越好，也并非越低越好。市场对市盈率的解释颇多，书面的意义为：评估股票价格水平是否合理的指标之一，如果一家公司的市盈率过高，那么该股票的价格具有泡沫，价值被高估，相反，如果一家公司的市盈率低，那么该股票的价格则具有较大潜力。计算方式则为：股价÷每股盈余。

虽然书面中对市盈率的解释已经很全面，但实际使用的方式并不理性。市盈率经过时间的考验，演变为了很多中形态：静态市盈率、动态市盈率，还有滚动市盈率，甚至还有其他更为小众类型的市盈率。我们分别看看，不同市盈率方式是越高越好还是越低越好，在这里金老师就详尽讲解讲解：

静态市盈率：

静态市盈率，是以当前股票价格除以已知最近公开的每股盈余之后的比值。这一种市盈率也是投资者最为常见到、常听到的市盈率，反映股票收益与风险的重要指标。通常有三种使用方式：①、如果一家上市公司的静态市盈率高于20倍，则代表被高估；如果一家上市公司的静态市盈率低于15倍，则代表存在被低估的可能。这一标准，适应于很多上市公司，也是对市盈率认知中初识很重要的理解。

当然，如果股市投资这般简单，也就不会有着“七亏二平一盈利”的说法。在实际使用的过程中，并非如此，而是有着千般万化的演变。一些公司并非市盈率大于20倍就存在被高估，甚至大于50倍，都没有被高估；一些公司并非市盈率小于15倍就是被低估，甚至低于10倍，都没有被低估。

②、对比历年市盈率水平。这是金老师常使用的方法之一，也是十分有效。因为一家上市公司的市盈率，计算方式是股价÷每股盈余，参数中不仅仅有代表市场热度的股票价格，还有基本面的每股盈余，其中的关系，通过历年水平进行反应，能很好的对比出现在处于历年水平的高位还是低位水平。

这种方式虽然笨拙，但十分有效，如果一家上市公司历年市盈率水平在10倍-30倍，而现在的估值水平为12倍，很明显现在的估值水平处于的是估值低位，而非高位。当然，如果一家上市公司的估值处于29倍，那么就是处于估值水平的高位。这种方式能很清楚的分析清楚现在上市公司估值水平处于历年水平的高低位置，进而辅助投资决定。

有些上市公司历年估值水平并不正常，有的高达50倍-100倍，还有的则在5倍-10倍，这就除了对比历年市盈率对比之外，还需要对行业前景性以及上市公司业绩潜力做出分析。

③、行业性估值对比。市盈率越高越好，还是越低越好？在行业内进行对比，也有着很好的参考，如果一家上市公司的估值处于行业水平的低位，而另外一家上市公司却处于行业水平的高位，二者就有不同的影响。这种对比，并不能说估值越高越不好，也不能说估值水平越低越不好，需要除了看估值水平的影响外，还需要看其他方面的影响。

动态市盈率

静态市盈率毕竟是以静态的业绩财报作为计算参数，其中存在缺陷，而动态市盈率是在静态市盈率的基础上加上一个“动态系数”，进而更加贴合实际估值水平。显然，这种计算方式要比静态市盈率实际得多。

而看待动态市盈率是越高越好，还是越低越好，同样与静态市盈率的参考方式，也是有三种。这三种对比的方式，本质上是一样的，都是通过一个基数、历年市盈率水平或者行业性水平进行参考。

而动态市盈率的“动态系数”，专业的投资者往往有一个本身计算方式。而万变不离其宗，方式方法再复杂，对比的方式也是上述中谈到三种。当然了，对比动态市盈率要比静态市盈率复杂很多，因为这个“动态系数”的存在，如果有所改变，那么就需要通过自己计算大量的数据，然后进行对比。

滚动市盈率

滚动市盈率，是这三种市盈率中，金老师认为最为合理的一种。怎么讲？滚动市盈率的计算方式，是将最近4个季度的每股盈余进行加权计算，然后进行股价÷每股盈余，计算得出的数据。而这个数据，无疑是最贴近实际的。

而滚动市盈率是越高越好，还是越低越好？同样，对比的方式仍旧是与静态市盈率相似的某个标准、历年滚动市盈率或者行业市盈率。因为滚动市盈率的计算方式比较透明、简单，以及最贴合股票价格的实际估值水平。所以，滚动市盈率近些年成为了投资者重要的参考标准之一，甚至使用者的数量骤增程度要远胜静态市盈率、动态市盈率。

滚动市盈率，不能说越高越高，也不能说越低越好，重要的还是要贴合实际进行参考。如果存在被低估，那么就是好的；如果存在被高估，那么就存在影响。

综上所述：市盈率越高越好还是越低越好？金老师认为，并不是越高越好，更加不是越低越好。这需要投资者设置某个标准，或者对比历年对应静态市盈率、动态市盈率、滚动市盈率的数据进行参考，还有就是对比行业平均水平。只有被低估，才算是好，而被高估，算是有泡沫。

其他网友观点

市盈率可以作为投资标的估值水平高低的一个参考，但本身市盈率仅是一个估值的指标，会随着业绩的变化而改变，并不能简单的用高低来评判上市公司的好坏，应用不当可能适得其反。投资标的好坏需要结合市盈率估值水平、公司盈利能力及未来成长性等多维度来分析。

一、什么是市盈率

市盈率是是股票市价和每股盈利的比例，即用一只股票的最新价格，除以每股收益（EPS），简称PE。每股收益为公司归母净利润除于总股本，代表公司当年每一股的盈利水平。比如以工商银行为例，股价为5.5元，2018年的每股收益为0.835元，则市盈率为5.5/0.835=6.58倍。市盈率分为静态市盈率、动态市盈率、滚动市盈率。

静态市盈率，即用最近的一个年度财报中的每股收益与当前股价来进行测算，比如在2018年年报未公布前，用2017年年报的每股收益测算市盈率，当2018年年报公布后则用最新的每股收益测算市盈率。

动态市盈率：静态市盈是以已经发布的最新年度每股收益值为测算，那么动态市盈率就是以未来还没实现的收益来计算，比如说现在我们用2018年的业绩来算市盈率，就是静态市盈率，动态市盈率，其计算公式是以静态市盈率为基数，乘以动态系数，该系数为1/（1+i）^n，i为企业每股收益的增长性比率，n为企业的可持续发展的存续期。故动态市盈率其实只是一个预测值。

滚动市盈率：滚动市盈率则是以当前时点往前推，用最近四个季度的业绩总和来测算市盈率，滚动市盈率称为TTM，主要是为了减少财务分析上的季节性影响，使得分析更加严谨、符合逻辑。

二、市盈率的参考作用

在投资中，一般用市盈率作为一只股票估值高低的参考。既然市盈率是股价与每股收益的比值，假定股票A和股票B价格完全相同均为20元，假如股票A市盈率为5倍，则每股收益为4元，假如股票B市盈率为10倍，则每股收益为2元。

也就是说，股票A和股票B价格相同，股票B的市盈率是股票A的两倍，股票A的每股收益就会远远高于股票B，每股收益即每一股所包含的净利润。在相同价格的前提下，自然是每股利润越高，价值就越高。因此可以用市盈率来作一个股票估值的简单参考：市盈率越低，估值越低，价值越高；市盈率越高，估值越高，价值越低。

三、正确看待市盈率

理论上，投资一只股票的回本年数就是市盈率的数字，而每年的收益即为市盈率的倒数，比如市盈率为10倍，则每年的理论收益为1/10，即10%的收益，十年可以收回成本。但是这个理论是怎么来的呢？

我们以市盈率10倍为例来看，假设股价为10元，每股收益为1元。假如我们买入了这只股票1000股，一共投入了10000元，该公司每股收益为1元，将当年的净利润全部进行分红，则每股分红为1元，持有1000股则每年可以分到红利1000股*1元=1000元，10年可以分到红利10000元，可以回本。

不过上市公司一般不会把所有利润而只是将一部分用于分红，我们以用一半净利润分红为例来，则每股分红0.5元，1000股每年可以分到500元，如果仅靠分红的话，需要20年才能回本。但是上市公司的股票本身包含公司的实际价值与预期价值，公司如果每年都能保持每股盈利1元，分红一半，则留存利润会让每股价值都会增加0.5元，则该公司第二年的股票会上涨至10.5元，那么我们持股1000股，市值同样会增加5000元，实际总价值依然是增加了1000元。

因此，从理论上来说，市盈率代表了回本时年，但是需要注意的是，公司需要能保持每年都能赚到同样多的利润以维持估值水平，假设才能成立。

四、市盈率估值缺陷

刚刚所作的假设，是假设公司估值水平不变，且每年都可以维持当前盈利水平，但实际上，没有任何一家公司能保持每年的业绩稳定，都会有起伏，有时增长快，有时增长慢，有时会下滑，而有的公司则会出现亏损。

以前面举例继续看，股价10元，每股收益1元，市盈率为10倍，当我们买入后，想着的是10年回本。但是第二年之后公司业绩出现了下滑，每股收益变成了0.5元，此时在股价未变的前提下，市盈率就变为了20倍。关于分红与内在价值的理论就失去意义了，10年就回不了本了。

如果公司业绩继续下降，每股收益降至0.2元，则市盈率变为了50倍，理论回本年数变成了50年。而这是假设股价不变的情况下，其实在公司业绩下滑的过程中，估值无法提升，股价就会下跌，甚至出现巨大的跌幅。

实际情况远比这个计算要复杂得多，比如虽然公司在这两年业绩大幅下滑，但是公司之前业绩是持续增长的，本身积累了足够的账面价值即每股净资产，那么业绩下滑后，当股价跌到净值产也未必会大幅下降，即估值带来的调整并不一定和业绩的波动幅度完全正相关。

我以一个实例来说明这个问题：

实例：长安汽车

长安汽车2016年的时候，业绩很好，每股收益为2.19元，在2017年的时候，长安汽车的股价是14元左右，我们算一下就可以看到，市盈率为6.39倍左右，看起来市盈率估值很低，买入持有后6年一定能回本吗？

2017年长安汽车业绩大降，每股收益下降至1.49元，2018年每股收益降至0.14元。再看最新的长安汽车股价为8.4元，如果以2018年的业绩来看，现在市盈率已高达60倍。假如投资者在2017年时认为长安汽车市盈率6倍绝对低估，以14元的价格买入，现在还亏40%。

可见，单纯看市盈率的高低买股票，其实是一种“刻舟求剑”的行为。

五、正确用市盈率估值

（一）横向估值

横向估值，即将一家公司的市盈率估值与整个板块中的公司进行对比，因为前面说了不能简单的用市率率高低来判断高估还是低估，因为同的行业性质不一样，这就会使得不同行业估值水平不一样，比如银行股普遍估值比较低，而科持股估值普遍比较高。

跨行业或板块看市盈率本身不科学，需要在同一个板块内进行进行“横向”比较，即该公司和同板块的其他公司比估值是高还是低，毕竟同处一个板块或同一行业，行业背景、趋势都是相近的，就比较有参考意义。可以通过与行业中的龙头公司对比、与行业平均估值对比等方式来观察目标公司的估值水平。

（二）纵向估值

如果说“横向”估值是和别人比，那么“纵向”估值就是和自己比，即将一家公司的估值水平和历史估值水平比，在过去的股价运行过程中，最高估值是多少，最低估值是多少，平均估值是多少，可以得到一个可量化的参考范围。

这样的话，当投资的公司估值处于历史估值高位就需要小心了，很可能投资者过度乐观，同样如果估值水平处于历史低位，则可能机会较大，投资者过度悲观。因为投资者的情绪总是容易受到涨跌的影响，有时候会涨过头而有时会跌过头，“纵向”的对比历史就可以得到一个很了的参考。

（三）结合增长率

而对于本身需求较为稳定的行业，盈利能力增长也很稳定，我们可以引入一个新的指标PEG，PEG指标是彼得林奇发明的一个股票估值指标，是在PE估值的基础上发展起来的，弥补了PE对企业动态成长性估计的不足，其计算公式是： PEG=PE/预期的企业年增长率。

比如说一家公司市盈率是20倍，预期的增长率为20%，PEG就是1，如果增长率仅为10%，则PEG为2，说明这家公司虽然市盈率不算高，但增长率仍然不足于支撑这样的估值，其实公司就是高估的。PEG越大股票越没有估值优势，PEG越小则股票优值优势越明显，这样使得市盈率的估值更有意义。

总结:

市盈率是公司股价与每股收益的比值，对公司的估值有参考意义，但并不是说市盈率越低就越好，需要分析低市盈率的原因，避开低市盈率的陷阱，合理的利用市盈率来进行估值，为投资决策作依据。