一文读懂俄乌冲突与市场动荡！黄金、原油、期货均受波及，未来将何去何从？

【大河报·大河财立方】（记者 贾永标 陈玉静 陈诗昂 张克瑶 唐朝金 吴春波）俄乌冲突继续升级，引发市场情绪持续动荡。

2月24日起，大河报·大河财立方密切关注俄乌冲突对市场情绪的影响，并第一时间派出多路记者采访行业人士及机构分析师，解读市场发展趋势。

全球避险情绪减弱

现货黄金冲高回落

受俄乌局势影响，2月24日，现货黄金一度冲高至1974.27美元/盎司，但夜间现货黄金大幅回落。2月25日，现货黄金开盘价1904.24美元/盎司，较昨日高点大幅回落，贵金属板块同样回落，截至收盘，贵金属指数58659.23，跌1.56%，相关个股普跌。

黄金投资分析师曹向阳对大河报·大河财立方记者表示，经历昨日盘剧烈振幅后，今日大盘波幅势必也不会小，因此今日关注区间较大，主思路还是以空为主，俄乌局势对金价是短期情绪性影响，不足以影响长期。

在经历昨日大涨后，黄金避险情绪有所减弱。2月25日，现货黄金开盘价1904.24美元/盎司，截至17点40分，现货黄金报1909.98美元/盎司，上涨6.71美元。

在现货黄金回落的同时，相关个股也趋于回落。2月25日开盘，贵金属板块相关个股普遍飘绿，但跌幅并不明显。

黄金分析师吕健称，昨日金价大涨主要受俄乌局势升级影响，黄金具有抗通胀属性，所以金价上涨，后来根据各国表态，俄乌冲突其他国家并未参与，所以晚间金价回落，未来金价走势，核心是俄乌局势会不会扩大，以及俄罗斯与乌克兰是否能达成协议，总体而言，金价还有很多不确定性。

在此背景下郑州市场表现如何？消费者又怎么看？2月25日上午，大河报·大河财立方记者在中原珠宝城走访时发现，郑州市场表现平稳，消费者相对比较淡定，暂未出现排队抢购等表现。

“黄金的销售旺季一般集中在节假日，眼下春节刚过半个月，叠加金价相对处于高位，所以消费行情一般。”中原珠宝城相关负责人表示，金价昨日达到一定高点后，今日已经出现回落，目前对郑州零售终端市场影响不大。

俄乌冲突扰动全球原油市场

国际油价高位震荡

俄罗斯、乌克兰冲突扰动全球原油市场，北京时间2月24日，布伦特原油价格一度突破100美元/桶。金联创原油分析师韩正己表示，预计2月24日至3月2日市场将继续权衡乌克兰局势等因素的影响，国际油价保持高位震荡，此外需关注3月2日的OPEC+会议结果，或为油价带来指引。

据了解，俄罗斯是全球能源出口大国之一，供应了全球11%的原油。欧洲是俄罗斯最大的油气市场，对来自俄罗斯的油气资源依赖性强，乌克兰又是俄罗斯油气管输欧洲的必经之地。经济合作与发展组织（以下简称经合组织）欧洲地区44%的石油净进口量来自俄罗斯，同时俄罗斯石油总出口的57%出口至经合组织欧洲地区。

韩正己介绍，2月17日至2月24日WTI原油均价为91.82元/桶，较前期下跌1.01美元/桶，跌幅1.09%；布伦特原油本周均价95.12美元/桶，较前期上涨1.03美元/桶，涨幅1.1%；上海原油期货主力合约均价为574.22元/桶，环比前周上涨14.28元/桶，涨幅2.55%。

韩正己表示，目前全球原油市场存在供需矛盾。在供应方面，投资不足、利比亚等国的内部动荡导致原油供应缺口拉大；在需求方面，近期油价高企、全球库存减少，柴油和汽油的生产利润率已接近疫情前水平，因此亚洲地区炼油厂希望继续提高加工率，以便从生产利润的激增中获益。

金联创数据显示，由于市场对大多数石油产品的需求已反弹至2020年初水平或更高水平，炼油利润率已重回2018年高位，随着航空旅行和公路交通的回升，预计2022年全球航空煤油需求将从2021年的51.5万桶/天增加至150万桶/天，石油需求也在恢复。

伦铝价格创下22年新高

或仍有上涨空间

2月24日，随着俄乌局势突变，国际铝价再创阶段新高。当天，伦敦金属交易所铝（LME）价格最高冲上每吨3449美元的高位，创下22年来历史新高，单日涨幅最高达4.74%。

在市场分析人士看来，国际铝价大幅飙升的一个重要原因就是：市场担心美国对俄罗斯的铝进行制裁。尤其是在当天欧洲天然气价格盘中暴涨41%的情况下，更进一步助推了市场的紧张情绪。

资料显示，俄罗斯是全球除中国外第二大铝生产国。俄罗斯对铝土矿进口依赖度约为70%，其中大部分进口铝土来自中国。另外，俄罗斯电解铝产能约400万吨，占全球总产能的5.2%，其中俄铝占本国总产能的90%。

上海钢联铝事业部分析师王宏飞在接受大河报·大河财立方记者采访时表示，当前电解铝市场本身就处于供需错配的环境中，价格上涨有支撑，俄乌冲突给市场带来催化剂，LME铝价大涨之后导致的内外比价关系发生改变，进口铝锭量将有显著减少，相当于减少国内的供应，同时该事件导致海外重点企业的生产及全球供需结构的变化存在不确定性，因此短期内市场看涨情绪仍然浓郁，铝价保持高位运行，仍有上涨空间。

CBOT小麦价格创2009年以来新高

国内强麦期货价格冲高回落

2月24日，俄乌冲突进一步加剧，“欧洲粮仓”、全球第四大小麦出口国乌克兰成为战场。当日，全球主要商品交易所小麦期货价格纷纷涨停。2月25日，芝加哥交易所CBOT小麦电子盘价格与郑商所强麦期货价格走势出现分化。

大河报·大河财立方记者采访获悉，25日早间，美国芝加哥期货电子盘面小麦期货价格与郑商所强麦期货价格走势出现分化，芝加哥期货电子盘小麦期货价格在24日涨停基础上继续冲高，而郑商所强麦期货价格则出现回落。

“郑商所强麦2205主力合约价格回落，其根本原因可能是受到两个因素对冲影响。”河南金期投资管理有限公司研发总监赵克山表示，其一是中国宣布允许进口俄罗斯全境小麦，其二是目前国内现货市场小麦抛售仍在持续，每周抛售约50万吨。

在赵克山看来，受到国内小麦市场供应充足影响，目前国内小麦现货交割价格低于期货价格。2月24日，国内多地小麦现货价格出现小幅上涨，涨幅10元/吨~40元/吨不等，每吨小麦价格维持在2900元~3000元之间。

公开资料显示，俄罗斯和乌克兰是全球小麦、玉米等农作物的重要供应国，乌克兰更是有“欧洲粮仓”之称。2021年美国农业部数据显示，乌克兰玉米出口量占全球比重为16.45%，小麦出口占比为11.61%。

俄乌冲突对大豆、玉米现货市场影响较小

2月24日，受到俄乌冲突升级带来的市场情绪影响，国内商品期货中粮油价格大涨，其中大豆涨近8%、菜粕涨超6%、豆油涨超5%、玉米涨超1%。

记者采访赵克山获悉，由于国内市场供应相对充足，玉米期货价格上涨对国内现货市场影响较小。表现在具体价格上，玉米期货2月24日收盘报2837元/吨，单日上涨1.14%，一度触碰到2863元/吨的高位，接近2021年年初创出的历史新高。

记者注意到，国内强麦当日收盘价达到3084元/吨，直接冲上3000一线，单日涨幅4.93%，创历史新高。2月24日深夜，俄乌冲突升级带来的市场情绪影响仍在延续，美盘大豆、小麦、玉米期货继续大幅走高，玉米一度触及涨停板。

“受到俄乌冲突加剧带来的市场情绪影响，目前小麦、玉米期货价格快速走高，一定程度会在短期推高国际市场粮油价格，但对国内现货市场影响仍较小。”赵克山表示。

欧洲钛白粉供应收紧

钛白粉涨价预期增强

中国是钛白粉出口大国，但中国钛白粉生产所需的钛精矿则需要大量进口。根据卓创资讯提供的信息，2017年至2021年中国从乌克兰进口钛精矿当期占比不超过3.5%，克里米亚地区拥有15万吨/年的钛白粉，乌克兰钛白粉产能为5万吨/年。

卓创资讯钛白粉分析师田晓雨表示，俄乌局势对中国钛精矿供应影响有限，但对欧洲地区有直接影响，预计助推钛精矿外盘价格上涨，克里米亚地区和俄罗斯钛白粉生产受阻，也会加剧欧洲钛白粉供应紧张，这都对钛白粉整体价格产生支撑，欧洲钛白粉出现缺口也会利于国内钛白粉厂家的出口。

“克里米亚地区被黑海环绕三面环绕，目前航运是否受影响暂不清楚，但铁路发货运输短期可能受影响。”田晓雨透露，从国外客户反馈的消息来看，俄罗斯受影响的10万吨/年钛白粉生产线恢复也得等到下周一。

半导体产业链受波及

多家巨头保持乐观

相关资料显示，乌克兰供应的氖气约占全球70%，在半导体制程当中需要用到众多纯度要求不一的惰性气体，氖气就是其中一种，可用于KrF镭射以曝光。除了氖气，乌克兰也供应全球约40%的氪气，氪气同样用于KrF镭射，两者皆与曝光制程密切相关。此外，乌克兰亦生产氙气，供应量约占全球30%，用于半导体蚀刻制程。

因此，有机构投资者认为，由于乌克兰在氖气、氪气、氙气市场供应量巨大，在全球供应当中的占比也较高，随着战事爆发，如果相关生产设施被破坏，或冲突持续时间较长，这很可能会导致全球氖气、氪气、氙气供应短缺。

根据媒体报道，大多数芯片制造商目前持观望态度，部分公司表示，目前已实现供应链多样化，对供应抱有信心。比如，作为台积电、三星电子、英特尔等芯片制造商的关键荷兰供应商，阿斯麦（ASML）表示，公司正在研究氖气的替代来源。

韩国存储芯片制造商SK海力士负责人接受媒体采访时表示，该公司已经“获得了大量”芯片材料，“没有必要担心”。三星方面表示，俄乌局势对芯片生产没有直接影响，正在密切关注事态发展。三星称，受益于多元化材料来源，生产照常进行。英特尔也称，公司预计不会受到任何影响。

中国进口俄乌铁矿石份额较小

俄乌出口制约影响有限

记者采访兰格钢铁研究中心主任王国清获悉，从俄罗斯、乌克兰出口数据来看，俄乌相关产品出口制约对我国钢铁行业整体供应影响较小。

王国清介绍，俄罗斯是重要的农业、工业、能源类商品的出口大国，乌克兰也是铁矿石的出口国。

据兰格钢铁研究中心监测数据显示，俄罗斯每年向全球出口铁类金属数量在4000万吨左右、铁矿石出口量在2500万吨左右；焦炭出口量在300万吨左右。乌克兰铁矿石方面，2021年乌克兰铁矿石年产量8100万吨，占世界铁矿石产量的3.1%。据乌克兰海关数据，2021年乌克兰出口4446万吨铁矿石。

王国清认为，俄乌关系紧张结合西方制裁，可能后期对俄罗斯、乌克兰相关产品的出口形成一定的制约，进而影响全球相关产品的供应体系平衡。

“对于中国钢铁业来说，影响不是很大。”王国清表示，根据兰格钢铁研究中心监测数据，2021年，中国从俄罗斯进口钢材产品5.6万吨，占全部进口总量的0.4%；进口俄罗斯铁矿石850万吨，占我国铁矿石进口总量的比例也仅为0.8%；进口乌克兰铁矿石1745万吨，仅占我国进口总量的1.6%，可见，俄罗斯、乌克兰相关产品出口制约对我国钢铁业整体供应影响不是很大。

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