小米股价再次暴跌，已经跌破发行价了，这是什么原因造成的？
在苹果股价持续上涨的情况下，小米股票却再度破发。其实有非常深层次的原因。
通常对一只股票的估值，是基于对其未来价值的判断，由市场用脚投票获得的。基于此，我们可以从如下几个角度去衡量小米的未来价值。
首先是商业模式的逻辑。我们看苹果，硬件产品与生态下的服务类产品，都因为品牌和品质带来的价值，使其利润极高。再看小米，整个模式走的路线和苹果完全不同，硬件不超过百分之五的利润。这个利润点既不可能在短期带来良好预期也不可能长期对抗市场的竞争风险。虽然小米生态中的硬件得到了市场的广泛认可，但还不足以用硬件生态支撑小米大厦。而来自软件以及服务的收入，虽然利润较高，但是数量还得需要硬件领域的边界进一步扩大之后才能得到体现。而这个过程是相当漫长的，至少市场现在还无法明确地估算出在将来更长一段时间内小米生态带来的资本回报率到底如何。
更深层次说，小米以社交作为底层逻辑的营销模式，打开了小米的市场之门，但是社交模式本身容易快速老化，而小米的赛道很长，社交模式不可能长期支撑小米的长赛道。所以小米选择了线下店以提供持续动力。这种线下店虽然在雷军的运作下平效很高，不过由于整体模式的利润点并不在硬件上，那么这种线下体验店带来的直接受益其实并不大。同时，在脸书腾讯股价下跌的整体背景下，说明旧有社交模式正在等待一场变革，而以社交为基础的商业模式，实际上是在这样一种背景下无法给市场信心提供必要能量。
其三，小米的核心研发系统，还不能完全让小米成为一家真正意义上的创新性科技公司。其更像一家产品设计和监理公司。可以做出优良的产品，但现在还无法创造性地高出颠覆性产品。所有的硬件领域的产品，让我们感知的就是用更高标准将产品重新生产一遍，所以他只是风口上的猪，但是现在资本市场需要的不是风口上的猪，而是风口上的鹰。从这个角度说，小米破发也是必然的。毕竟市场只认看得见的钱。
其四，小米在造生态，生态系统最让资本市场难受的是，看起来到处郁郁葱葱，却很难做出独特风景。而独特风景恰恰是资本需要的，因为这就是概念和推动价格上涨的燃烧剂。而这也是小米为何可以赢得媒体与用户的一致叫好，却被资本市场进行了反向判断。
同时，在目前中美贸易关系如此恶劣的情况下，小米的核心零部件其实会让资本市场一样担惊受怕。其后续预期也还需要等待市场验证。
另外，羊群效应最强烈的股市，预期一旦形成势能，要么正循环股价不断上涨，比如苹果，要么负循环股价不断下跌，恰好小米在这种叠加态的情况下走向了负循环。所以破发并不奇怪。
那么，是不是说小米真就就是一破股？不是的，小米本质上与苹果相比于华为和其他手机商家相比，本身其实是个互联网公司，互联网公司的典型特征就是“卖未来”。如果小米生态系一旦有几棵参天大树，对小米未来给予支撑，小米的股价是一定会回去的。当然这个时间很长，也取决于雷军团队的突破能力。从目前态势看，小米是众多互联网公司中可能最有气质长成风景的公司之一。
从这个角度说，小米的破发，没必要替雷军想太多，实际上，这可能是买小米股票的最好时机之一。
看到这个走势，不知道有多少人感觉到无所适从？
小米于7月6日在港交所挂牌上市，立马大跌，穿破发行价，此后股价上涨，一度超22港元。但好景不长，8月2日再度跌破发行价。后面恢复了点儿元气，但8月15日周三早盘高开低走，再次跌穿发行价。
不知道有多少老韭菜，一脸懵逼，被套在山顶上吹风。
我天才小米不是一家非常优秀的公司吗？
雷军不是乔布斯的中国翻版“雷布斯吗”，
说好的估值一千个亿呢？??
怎么还是这走势？
我的财富自由呢？
又被割了，本金还我，我不玩儿了。
小米的确很优秀，生态也做的比贾跃亭成功多了。
那为什么会跌破发行价呢？
如何来评价一个公司的估值是否合理呢？
通常有三个不同的维度可以来比对：
1.牛市发行的估值水平比熊市高。
近期香港市场七成新股都破发，因为香港的股市现在整体处在比较熊的阶段。
你去看看腾讯，一样齐刷刷地往下跌。
不同的市场结构也会影响估值水平。
在市场化发行的市场，例如美股和港股，那破发是非常常见的事情。
2.不同行业的估值水平差异很大。
例如互联网公司的估值，就要显著高于其他行业，包括智能硬件行业。
雷军一直坚持声称小米公司是一家互联网公司。但实际上，它的收入来源，互联网贡献的部分10%都不到。
因此，最终接近500亿美金的估值，市场选择了偏智能硬件公司的估值水平，而非互联网公司的估值水平，两者在估值倍数上相差一倍很正常，对应到小米的市值就是500亿还是1000亿美金。
3.公司的历史估值水平
很多小米投资人，尤其是在IPO之前进入的，比现在小米IPO成为上市公司后的估值还要高！根据小米公司2015年融资相关文件，当时小米的估值就达到了460亿美元，简直是脑壳青痛。
话说各位读者，有被雷布斯割了的吗？疼吗？
其他网友观点是我们高估了小米的股价，还是高估了小米的发行价。
可这有点儿像长跑一开始的冲刺阶段，果然好景不长股价就各种飘各种跌，时而打仗大跌，进而多次跌出发行价。
是小米的股价飘了，还是小米飘了呢？
2014年是小米的事业高峰期，国内出货量数一数二，年销售量的增长率都是三位数打头。小米的销售连oppo vivo这样的元老企业都有点懵。紧跟着华为反应过来分出了荣耀才使得小米没有飘过头。
雷军说的不错：站在排风口，猪也能飞起来。
可飞更高，风险也越大。今年六月份小米线下的市场份额仅仅是oppo的三分之一，而线上出售的也多半是低端机。数据显示，小米第一季度出售的800以下的手机占39%，800至1299的占38%。也就意味着小米77%的销售都是来源于低端机。
虽然手机的利润空间很大，可没有线下的份额，又没有自己的独立核心技术的支撑。那又如何拿出钱来进行技术投资，如果不投资技术，那么势必将把钱都投于软硬件的购买中。
小米为了融更多的资金选择上市，上市见真相。虽说股市大跌大涨见怪不怪，招股说明书说小米是一款手机、智能硬件、物联网平台为核心的互联网公司，可小米实际上就是手机和智能硬件的制造企业。所以上市的最后估值只有之前的一半。
股价是不是间接反应了不是雷军说的：我亏了。而是我们高看了小米的发行价。
