97年亚洲金融危机是如何爆发的？

回顾历史是为了过好今天，所谓以史为鉴可以知兴替，今天我们一起来回顾一下97年亚洲金融危机到底是怎么发生。

一 内因

1991年日本经济开始衰退，因为国内土地成本，人工成本越来越高，加上几乎所有原材料都依赖进口，所以日本的企业家开始在国外开设工厂，产业开始转移，其中印尼，马来西亚，泰国和菲律宾承接的比较多，所以这些国家经济增长很快。但是这些国家大部分承接的是劳动密集型，消耗资源，污染严重的低端产业，这让他们的经济在面对危机的时候并没有很好的抵抗力。

在经济开始发展中，东南亚各国需要大量的资金，所以市场对资金的渴求不断拉高了利率，导致大量的国外资本兑换成本国货币进入这些国家套利，从90年代初期的500亿美元增长到96年的1200亿美元。

另外一个方面，本国也在不断的发行货币来应对市场对资金的需求，这必然造成资产价格的暴涨，尤其是楼市价格。

因为从这二个渠道来的资金很多都进入了房地产领域，各国房地产的贷款比例超过资金总量的20%，其中泰国占30%，马来西亚占28%。大量的建设最终让房子严重供过于求，泰国的空置率达到20%，菲律宾空置率达到15%。

在市场利率不断提高下，还债压力越来越大，一些资金实力小的房地产企业开始破产，出现很多烂尾楼和卖不出去的房子，同时居民的贷款也很多收不回了，银行出现大量烂账。

在企业和居民负债率大幅度上升的同时，泰国政府的负债率也在增加，1996年的负债达到930亿美元，其中短期负债达到477亿美元，但同时能够拿出来还债的国家外汇储备只有372亿美元，资不抵债。

以上就是亚洲金融危机发生前东南亚各国的状况，基本都差不多。

二 外因

1996年美元为了给国内经济降温开始升值，这对泰国造成二个问题：一是国内资金开始外流，因为美元利息高了泰国没有套利空间了。为了阻止财富外逃，泰国政府只能跟随美元加息，也就是汇率上升，二 泰国本来是低端产业所以受汇率影响很大，汇率上升造成出口产品失去了竞争力，泰国的出口从95年的22.5%猛跌到0.1%。出口产品下降造成了贸易逆差，也就是进口比出口多，逆差额达到GDP的8%，如此一来，本来泰国的外汇储备就是依靠贸易顺差，但现在贸易逆差不会带来外汇储备了，同时出口还在不断的消耗美元储备。

这意味着泰国无论是居民，企业，还是政府都没有钱了，会发生债务违约，尤其是政府，因为他们本来就只有300多亿美元外汇储备，外债却有400多亿美元。

这就是泰国当时面临的内外部环境，房地产大量过剩，债务危机爆发，金融机构坏账剧烈增长，出口不断减少，外汇储备不断消耗。

在内因和外因的同时夹击之下，泰国经济面临崩溃。

经济出现断崖式的负增长，从1996年 的5.2%直接跌到负7%。

三 最后一击

时间来到1997年初，受伤的猎物散发出的美妙气味不断吸引着食肉动物从四面八方赶来，其中最有名的就是量子基金，他的老板叫做索罗斯。

他们早就注意到东南亚各国的经济增长放缓了，危机重重，在这样的时刻他们很乐意落井下石，毕竟资本是逐利的。

先解释一下他们怎么赚钱。

这些做空的机构先是以较低的成本借入大量的泰铢，然后在汇率下降之后买入泰铢还之前借的泰铢，完成套利，举个例子：

泰铢跟随美元加息后，为了阻止资本外流泰铢也开始加息，于是汇率从原来50泰铢兑1美元升值到30泰铢兑1美元。

这个时候索老板指挥量子基金和其他群狼大量借入泰铢，比如借30亿泰铢其实就是花了1亿美元，但是当泰铢贬值到80兑换1美元的时候，1亿美元可以兑换80亿泰铢，他们还掉借的30亿泰铢赚50亿。

这就是他们套利的手法。

他们在赌泰铢会贬值，他们为什么敢赌？泰国政府一开始就是因为阻止资产外流所以要维持固定的汇率，但他们不可能长期这样做，因为为了维持泰铢的汇率他们必须要用美元去市场上兑换，但是泰国没有多少外汇储备了，连还外债都不够，所以一旦市场上大量的抛售泰铢，泰国政府只能眼睁睁的看着泰铢贬值。

群狼们先是借入大量的泰铢，然后在1997年6月集中火力同时抛售泰铢，泰铢的供应量一下大增必然导致汇率下降，这个时候泰国政府不得不继续消耗本来就不多的美元储备买入泰铢，可是没有多少外汇储备了，到6月28号泰国外汇储备只剩下28亿美元。在万般无奈之下泰国投降了，宣布泰铢汇率自由浮动，实际上就是允许贬值，当天泰铢马上大跌17%。

索罗斯大获全胜，泰国金融危机引爆。

因为东南亚各国的经济状况，汇率制度和泰国高度相似，所以索罗斯如法炮制，同样的手法在各个国家上演一遍，到9月5号菲律宾货币贬值17%，印尼货币贬值23%，韩国货币贬值至创纪录的1008:1。

亚洲金融危机全面爆发！

四 后果

为了应对大量抛售的货币，亚洲各国不得不提高利率，否则通货膨胀会引发严重的问题。

泰国将隔夜利率从10厘暴增到1000到1500厘，菲律宾从15%提高到32%，马来西亚从9%提高到50%。

如此之高的利息给了国内企业和居民最后一击，首先是资产价格暴跌，比如泰国和香港的房价下跌了70%，企业大量破产，居民大量失业，银行烂账急剧增加，经济陷入负增长，多年后才恢复正常。

从此索罗斯种下恶名，在世界各国人民心中成为了恶魔，既不受媒体待见，更成为各国政府的敌人。

但索罗斯真的有错吗？

非洲大草原上狮子捕猎的其实都是老弱病残的动物，他们是在帮助食草动物提高整体的生存能力，如果不是狮群的存在，食草动物中老弱病残的基因会一代代相传，最终他们整体会越来越弱。

食草动物做的符合大自然的法则，索罗斯做的符合金融的规律。

我们不能指责狮群凶残，我们也不能指责索罗斯贪婪，他们都只是在一个大的生态系统里扮演各自的角色。

为什么美国能在历次金融危机中快速的恢复？因为他们的经济自愈能力更强。

为什么索罗斯阻击香港失败了?因为香港的经济更加健康。

亚洲金融危机是一场内因与外因共同作用的结果，我们回顾一下整个过程：

东南亚各国承接了日本产业转移的低端制造业，经济增长迅猛，市场对资金的渴求引发利率大增，国内发行货币满足资金需求，国外资金进入套利，资金进入房地产行业，造成房子供大于求，出现大量空置。

美元加息，泰国了为不让资产外流跟随加息，导致出口失去竞争力，出现贸易逆差，外汇储备减少。

索罗斯等金融大鳄借入大量泰铢然后猛烈抛售，引发汇率下降，泰国政府因为外汇储备不够任由货币贬值，索罗斯大获全胜。

为了应对超多的货币各国政府加息，债务危机全面爆发，企业破产，居民失业，金融危机全面爆发。

关键词是货币发行量，利率，资产泡沫，债务危机，汇率，出口下降，外汇储备。

亚洲金融危机的根是自身经济出现了问题，索罗斯只是最后一根稻草。

如何才能避免金融危机或者降低危害程度？关键是让自己的经济体越来越健康，经济结构越来越合理。

这就是亚洲金融危机的前因后果，希望我们后人会更加聪慧。

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首席投资官评论员西瓜菌

97年的亚洲金融危机起源于泰国，在此之前东南亚国家大多采取联动汇率制度，也就是说把本国货币和美元的比值固定在某一范围之内，比如说香港也是采取联动汇率，港币兑美元的汇率被保持在1美元兑换7.75-7.85港币之间。但是在97年7月2日泰铢宣布放弃固定汇率，由此一石激起千层浪，在国际金融炒家的阻击下东南亚国家相继倒下，本国货币大幅度贬值。

这场金融战的高潮那就要数国际炒家对香港的攻击和特区政府奋力反抗保卫港币的过程了。98年8月国际炒家在经过了充分的准备之后开始对香港金融体系发动攻击。在98年8月期间国际炒家开始大规模分时间的做空港元，同时特区政府开始动用政府储备金大量吸被抛售到市场的港币，在这一过程中港府总共动用了外汇基金约1180亿港元。通过港府的干预股市和汇率都被稳定在了一定的高位，随着8月底众多国际炒家手中的8月恒生指数期货到期，由于汇率和股指都没有达到炒家的预期最后都损失惨重。香港取得了港币保卫战的胜利。

那么为什么会发生这种事情呢？说白了就是利用一个国家金融系统中的漏洞，攻击这个国家的金融体系。当固定汇率时，如果美元加息，而本国货币没有跟进，那么在这两种货币之间就会产生利差，资本的趋利性会导致大家都去兑换美元来获取更高的利息，那么发展到一定程度会发生挤兑，导致一国货币快速贬值。

97年亚洲金融危机爆发的源头在于美元利率的变化。我们都知道，现在全球的金融市场并不是一个自由的市场，而是一个由美国操作的内幕市场。由于美元在世界交易中不可替代的地位，说美联储是全球的央行一点也不过分，它掌握着全世界货币流动性的水龙头。美国正是利用这一点不断的制造泡沫后，再捅破泡沫来洗劫全世界的财富。

明白了上面这一点，97年的亚洲金融危机是如何爆发的也就容易说清楚了。这要从86年左右说起，那时美元指数开始走弱，美联储把美元像洪水一样向世界倾泄，主要的目标是亚洲。随之亚洲国家获得了充足的美元，亚洲的经济开始腾飞，“亚洲四小龙”、“亚洲雁阵”等不断出现。到1997年时，美国开始关小水龙头，减少对亚洲的货币供应，使美元指数走强，亚洲大多数国家的企业遭遇流通性不足，有的甚至资金链条断裂，亚洲出现了经济危机征兆。

这时一个叫索罗斯的家伙引爆了亚洲经济危机，带着他的量子基金和上百家的对冲基金，攻击了亚洲经济最弱的国家货币---泰国的泰铢。亚洲的金融危机由泰铢的剧烈贬值开始，产生传导效应，先向南传导到马来西亚、新加坡、印尼、菲律宾，再向北上传导中国台湾、香港，日本，韩国，一直传导到俄罗斯，亚洲金融危机全面爆发。

原理很简单，先对一个地区持续投资，在价位低时买入大量资产，把货币投到这个地区，有了资金这个地区就会快速发展，等发展到一定程度了，突然切断货币供应，再把原先低价买入的资产统统抛出，内忧外患下经济危机就产生了。当年拉美是这样，90年代日本的地产泡沫也是这样，97年的亚洲经济危机同样是这样，在美元的霸主地位改变前这一点很难改变。