目前银行股大面积破净，六大行沦陷。是估值错了还是市场错了？

银行股整体走势一直低迷，估值水平很低，六大行全部破净沦陷，投资银行股的股民很郁闷，这是市场错了，还是股民错了，还是估值错了？

一、六大行全部破净

六大行指的是工商银行、建设银行、农业银行、中国银行、邮储银行和交通银行，因为这六家银行规模最大，总资产最高。

然而，现在这六家银行股价全部跌破了净资产，工商银行每股净资产7.18元，市净率0.73倍，建设银行每股净资产8.79元，市净率0.72倍，农业银行每股净资产5.2元，市净率0.65倍，中国银行每股净资产5.81元，市净率0.6倍，邮储银行每股净资产6元，市净率0.76倍，交通银行每股净资产9.58元，市净率0.54倍。所以说，六大行破净全部沦陷，一点也不为过。

不但跌破了净资产，这六大行的市盈率也已经很低，工商银行市盈率5.96倍，建设银行市盈率市盈率5.92倍，农业银行市盈率5.56倍，中国银行市盈率5.81倍，邮储银行市盈率6倍，交通银行市盈率4.92倍。

从数据可以看到，大型银行估值水平已经很低。

二、为什么银行股估值那么低

除了六大行之外，中型银行的估值水平也不断下降，除了招商银行外，兴业银行、浦发银行、民生银行等银行的市盈率也降至5倍以下。

从行业来看，银行板块的市盈率为5.96倍，比沪深A股的市盈率（最新市盈率为17.5倍）低了66%，市净率为0.63倍，比沪深A股的市盈率（最新市净率为1.78倍）低了65%。

那么为什么银行股的估值水平这么低呢？

第一，这与经济周期有关，在2007年那一轮牛市中，银行股是很牛的，不少银行股市盈率达到30倍，因为那是中国经济高速成长，并且存在过热，多次加息抑制经济过热，房地产高速发展，推动银行股业绩高增长，高增长率带来了乐观预期，而现在大型银行每年业绩增长率已经降至5%以下，抑制估值提升空间。

第二，中国银行业整体稳健，没有系统性风险，但是过去经济高速发展，不少银行追求发展速度，导致有不少坏账，实际资产可能与财报公布的资产有差距，投资银行股的一般都是机构，机构肯定会进行理性研究测算，使得银行股的市场价值低于账面价值。

第三，中国的银行，业务较单一，大部分银行都是吸储，缴纳存款准备金率后再放贷出去，赚取息差，而当前以及未来，利率存在下行预期，银行经营压力加大。而国外的银行，大都是综合性的投资银行，可以通过多渠道盈利，具有成长预期。

三、银行股还值得投资吗？

从前面的分析我们知道，银行股的估值之所以这么低，是有原因的。而这些因素短期内较难发生重大改变，所以银行股的低估值的情况可能还会持续较长时间。

对于投资者来说，既然银行没有持续大幅增长的可能性，意味着股价也不会有太大的表现，但是因为银行股普遍跌破了净资产，有很好的安全边际，投资风险也很小，比如说，即便市场出现系统性风险，其他股票出现大跌，投资银行股的就会较为抗跌。

再加上银行股虽然增长率低，但市盈率也低，而银行本身属于成熟行业，每年不会留存过多利润，那么银行的股息率普遍还是要高于其他行业的，比如以工商银行为例，近几年分红率在4%至5%之间，还是高于三年期国债利率的。

也就是说，对于价值投资者来说，即便股价一直不涨，每年的分红股息也比存在银行要强，对于追求高回报的投资者来说，这当然是看不上的，还是取决于投资者的预期。

综上所述

银行板块无论是市盈率还是市净率水平，在A股都处于最低的水平，特别是六大银行，全线破净。这是由经济周期、价值评估和成长预期决定的，市场没有错，估值也没有错，未来银行股能否超预期，取决于银行的盈利能力能否提升及转型推进，对于投资者来说，低估值具有明显的安全边际，适合稳健型投资。

其他网友观点

目前是一个牛市的第一阶段。

是一个指数搭台完成后，概念和题材轮动的周期，还没有到一个全面上涨，板块轮动的牛市第二阶段。

所以，虽然大部分都八类个股已经有了不小都涨幅空间，可是对于一些大周期板块的个股来说，其实并没有出现一个明显都上涨空间，依然处于一个底部区域的震荡洗盘。

就好比是那些银行，港口、有色、金属等等，他们是会在牛市第二阶段的时候，才会发动一轮主升浪级别的走势，而对于没有进入牛市主升浪之前，则更多的是一种“扎根”的形态。

因此，大批银行股破净其实只是说明了2015-2018年的熊市给予大部分都个股都带来了不小的冲击，才会导致大批的银行股错杀，下跌，破净。

也就是说，正常，合理。

毕竟，他们都是一些大市值的个股，也是大机构在里面，不会像一些中小盘个股一样受到游资、机构的爆炒。

所以，估值没有错，只是还没有到他们启动的时间周期而已！

目前银行股大面积破净，六大行沦陷。是估值错了还是市场错了？

其他网友观点

我们在参加市场整体估值的时候，会参考市场整体个股市盈率的情况，但也会参考破净个股的数量和占比，“破净”的意思的个股股价跌破每股净资产，个股股价低于每股净资产也可能存在股价被低估的情况，净资产是把上市公司的资产总和减去所有负债，代表公司现在一共值多少钱，然后把净资产除以总股本得出每股净资产，代表目前每股值多少钱。

所以市场上投资者就会参考这一估值指标，当股价跌破的净资产后，认为个股处于的被低估状态，为什么可以这样理解，我们比如上市公司目前不想继续经营了，跟法院申请破产，股东可以按照每股净资产分的所得相对于的金额，这时候我们就能够清楚每股净资产的重要意义，但通过目前上市公司的情况类分析，在银行板块中的个股破净情况较为明显，大型银行的股价基本上在净资产的下方，不仅仅是银行板块，很多传统型行业都存在这类情况，钢铁和煤炭板块中的跌破净资产的个股也相对较多，那个股跌破净资产或者股价长期在净资产的下方，是否代表了就一定低估了呢，或者是市场并未挖掘破净个股的价值，下面我们重点讨论下大部分个股破净是估值造成的还是市场造成的。

不同类型公司资产占比不同

公司类型不同或者从事的行业不同资产性质存在很大的差别，所以就存在重资产的公司和轻资产的公司，我们该如何理解重资产和轻资产的公司呢，主要从一些几点：

第一，根据行业类型不同，大部分传统型行业都是重资产的公司，比如银行板块，银行业就是一个的典型的重资产的行业，为了的抵抗各类市场风险和金融风险，银行要储备大量的现金资产，由于银行业比较特别，主要是把客户的存款吸收过来，然后把这些存款通过放贷的方式，贷给市场上对于资金有需求的企业和个人。

但任何的放贷都存在很高的风险，虽也无法保证银行放贷出去的钱连本带利能够全部收回来，比如企业倒闭和破产，个人无力偿还等都会形成银行的坏账，所以我们得知的银行业也是一个高风险的行业，为了应对这些风险，银行必须要储备大量的现金资产，比如给央行缴纳各类准备金，提取各类准备金，提取大量盈余公积金等，而且这部分资金必须留在央行和公司中，无法在进行放贷，具体我们参考下图案例：

上图案例中我们可以看到该银行的资产负债表中的资产这一项，截止到2020年第一季度末，目前拥有现金资产在3.98万亿，而目前工商银行的市值才1.87万亿，典型的重资产行业。

并且很多传统型行业都是重资产行业，比如我们熟悉的航空运输行业，需要拥有大量的飞机，飞机造价基本上较高，一架飞机民航价值都在亿元以上，再次钢铁行业，需要大型的制造设备，大量的矿石储备，大量的厂房设备等，所以很多钢铁股价也是低于净资产，具体参考下图案例：

第二，一些轻资产行业主要是一些科技类公司的，特别是一些互联网公司和影视传媒公司都属于轻资产公司，特别是互联网公司的只需要一些互联网人才和一些知识产权，并不是需要大量的厂房设备和制度设备，再次影视传媒公司基本只需要招募一些明星和少量的拍摄设备就能够让公司运作起来，并且很多科技类公司的，本身主要收入来自于研发后技术输出，也不需要很多大型的生产设备等，比如我们的熟悉的华为，其也是轻资产类公司的，各类产品的输出都是靠其他公司代工，自己只需要把握核心技术就行和一些高精尖人才就行，具体我们参考下图案例：

上图就是一家影视传媒公司，目前股价在7元左右，但是该公司的净资产只有0.32元，属于典型的轻资产公司。

小结：上面通过行业类型的不同重点讲解了重资产和轻资产公司的区别，我们得知银行是典型的重资产类的公司，需要大量的现金储备，所以我们参考公司的净资产大小的时候一定要分清楚，再次很多重资产的公司也会出现净资产较低的情况，出现这类情况最为重要的原因就是，公司资产虽然较大，但是公司的负债过多，这类公司往往的风险较高，但我们股价的高低或者股票的上涨和下跌式预期公司未来的价值，而不是仅仅在乎目前的公司值多少钱或者净资产的高低，很多公司的资产虽然较高，但是创造出现价值较少，所以我们下面重点下为什么一些传统型行业会出现破净的情况。

银行出现破净的主要原因

我们都知道股价上涨和下跌主要来源于资金对公司的未来的业绩预期，我们投资者股票的最为关心的就是的公司的未来创造的价值，如果在乎目前公司价值的高低，完全没有必要进行股权投资，完全可以把资金放在银行买一些低风险的理财产品，所以这里的就涉及到一个重要概念了，个股的成长性的问题，下面我们具体分类讲解：

第一，个股的成长性，主要涉及的概念就是未来公司的发展的情况和未来业绩的变化，比如科技类公司的，其成长性会远高于一些传统型行业，比如银行业成长性就相对较低，每年净利润尚未公布，市场上投资者可以根据原有业绩数据变化来推测本年度的业绩增长大致在什么幅度，一般银行的每年的净利润的较为问题，大致在5%左右，而且银行越大这个数据越精准，而一些小银行由于在发展过程中，市场占有率影响和地域的影响，业绩会出现很大的波动。

而一些科技类公司其成长性较高，所以股价一般会远高于目前的每股净资产，因为投资者预期该类公司的未来业绩可能会出现大幅度增长的情况，所以一般给予其更高的估值，而且科技类公司的市盈率一般较高，成长性越高的，市场给以的估值越高，比如目前芯片行业处于高速发展期，国家政策也大力扶持该行业发展的，而且芯片的最为主要的就是技术的研发，一般也属于轻资产类公司，所以股价一般较高，而且市盈率大部分都在100倍以上，具体参考下图案例：

比如上图案例，该公司属于芯片行业的上市公司，当前股价在700元左右，但目前公司的净资产才18元左右，公司的主要从事的是集成电路研发和生产，软件技术研发等，更多的是偏向于技术的输出，所以其资产一般较低，我们在考虑个股的估值的时候，一定要考虑成长性，银行属于传统型行业成长性较低。

第二，公司的创收的大小跟净资产并不直接关系，公司的资产的高低不影响公司的收益，有的的公司的净资产虽然较高，但营收一般，而且公司又不能把这些资产卖掉，比如制造设备和厂房设备，卖掉后很多生产经营就无法进行了，比如银行通过利息差和其它投资来获得收益，很多现金资产必须留在央行和公司，这部分资金是无法创造收益的，一些技术类输出的公司，其资产较低，但有时能够创造更多的收益，所以我们一些药重点分析一些重资产的公司和净资产较高的公司是否存在能够通过目前资产创造很多收益，但一些传统型行业，很多产业处于落后产业，其成长性较差，无法创造更多的收益。

总结：上面我们重点讲解行业资产的问题，银行属于重资产行业，其很难通过大量现金资产创造更多的收益，我们股票价格的上涨和下跌，股价的高低在乎的是公司未来的价值和成长性，很多公司的资产虽然较高，但无法的创造出更多的收益，所以很多银行股的股价低于净资产属于正常现象，并不是估值错，或者属于被低估的状态，而是的市场投资者给以其正常的估值和预期。

但虽然的股价低于净资产，但这个差值比率我们要重点研究，当股价远低于净资产的时候，一般我们要重点关注是否处于被低估状态，比如银行行业股价跟净资产的比例差在50%以上，大部分处于被低估的状态了。

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