怎样阅读上市公司财务报表？

对于很多刚入门投资领域的初学者来讲，对财务报表都是两眼一抹黑的感觉，觉得财务报表的内容太多，读起来特别费劲。其实主要原因是没有掌握财务报表的真正意义，如果你懂了这个的话，你就会觉得财报报表对于你来说就像是投资时的明灯一般，指引你投资时的各种策略。

打个比方，财务报表就好比汽车的仪表盘，关乎企业这辆车的运行。作为司机的创业者，如果看不懂数字背后隐藏的规则，你就只能当个马路杀手，时刻面临交通事故的危险。

接下来，我将从以下几个方面为你解读财务报表的重要指标信息：

一、阅读财报之前该了解些什么？

① 带着目的去读财报

首先，在我们开始读财报的时候，先扪心自问：我到底要在财报中看点啥？

面对这样的一个灵魂拷问，我们不妨顺着大多数进入到股市的人的心态来整理一下：

“我想投资股票赚钱”

“投资股票就是买股票背后的公司，所以得买一个好公司的股票”

“衡量一个公司的好坏，最简单的标准就是这家公司能不能赚钱公司赚钱”

“如何判断这家公司有没有赚到钱，分为两阶段：在过往它赚到钱了没？在将来它还能赚钱不？”

“两者相比，将来的赚钱能力更为重要”

“判定公司将来的赚钱能力，则要搞清楚公司的商业逻辑。”

② 读懂公司的商业逻辑

通过以上的思考，我们基本上就很清楚了，读懂财报就为了看明白这家公司的商业逻辑，搞清楚这家公司未来靠什么继续赚钱。

举个例子，我们所熟知的腾讯，前几天刚刚发布了2019年半年财报，单单从财报的数字上看，表现是非常亮眼：

腾讯控股二季度营收888.2亿，市场预估934.1亿；第二季度净利润241.4亿，市场预估211亿；自由现金流207亿，同比增长34%。其中，智能手机游戏收入同比增长26%至人民币222亿元，网络游戏收入总额同比增长8%至人民币273亿元。网络广告收入为人民币164亿元，同比增16%；媒体广告收入为人民币44亿元，同比下降7%。第二季度微信及WeChat的合并月活跃账户数达11.33亿，环比增长1.9%。

但仔细分析发现，除了微信用户保持增长以外，其他方面都不理想；净利润同比增长35%，看似超预期，实际是因投资收益40亿，比去年同期增加很多，所以要大打折扣。

很多人会发现，腾讯近几年的净利润增长有大部分靠的是投资，而腾讯是一家以游戏、广告为主的互联网公司，很明显如果投资收益占了过大比重的话势必会影响市场对其科技公司高市盈率的定位，也会下调其投资的价值。

所以，这就是读懂财报能够给我们带来的价值体现。

二、财报必须关注的三张表

看财报的目的就是分析一家上市公司的好坏，而好坏一定有判断标准的。这个标准就藏在财报的「资产负债表」、「利润表」、「现金流量表」。

通过对这三张表的分析基本上可以得出一家上市公司的好坏。

所以，读财报要做的就是解读三大表的核心指标，输出定性结论。

① 资产负债表

首先要核对企业资产、负债、所有者权益的总额。资产负债表向人们揭示了企业资产的总规模及具体的分布形态。由于不同形态的资产对企业的经营活动有不同的影响，因而对企业资产结构的分析可以对企业的资产质量作出一定的判断。

我们把流动资产(一年内可以或准备转化为现金的资产)、速动资产(流动资产中变现能力较强的货币资金、债权、短期投资等)与流动负债(一年内应清偿的债务责任)联系起来分析，可以评价企业的短期偿债能力。这种能力对企业的短期债权人尤为重要。

例如，科大讯飞这家企业应收帐款过多占总资产的比重过高的话，说明该企业资金被占用的情况较为严重，而其增长速度过快，说明该企业可能因产品的市场竞争能力较弱或受经济环境的影响，企业结算工作的质量有所降低。

因此，资产负债表作为中小企业的重要报表，如何做好资产负债表的各项指标分析，对决策者也是非常重要的参考。

② 利润表

利润表在三大表中是看起来是最容易理解的表结构，但是实际去读就会发现这其中有很多细节的部分，营业收入、毛利率、费用率都是非常细节化的指标。

营业收入

营业收入的增长率是企业成长性的重要分析指标，收入增长通常来自三种途径，潜在需求增长、市场份额扩大、价格提升。

潜在的增长点一般会影响整个公司的未来利润率，非常非常重要的指标，推荐重点关注。

毛利率

毛利率是营业收入与营业成本的毛利润占营业收入的比率。

毛利率的价值在于能够一眼看到公司产品是否有核心竞争优势。

费用率

费用率是包括销售费用、管理费用、财务费用的三大费用占营业收入的比率。

在费用率方面，要学会发现费用率高或者涨跌幅度太大的企业，这样说明企业的稳定性不够。

因此通过以上发现，对于企业的利润表来讲，需要重点关注营业收入，毛利率以及费用率这几个人指标，回避毛利率低的企业是利润表的重要作用之一。

③ 现金流量表

在财报中，利润并不等同于现金。企业利润是否有价值，是现金流量表体现的重要职责。

但是对于一家企业来讲现金太多太少都不是好事，现金太少证明企业的盈利能力不足；现金太多，说明股东收益得不到保证。

三、避开财报中的陷阱

在股票投资中，财报是非常重要的参考依据，但也可能是让你赔钱的帮凶。我们在研读财报的时候，除了要学会分析非常重要的三张表，还要学会排雷。个人的经验总结，以下几大陷阱，不得不防。

① 正面新闻也可能是噩梦

有的时候负面新闻会导致股价下跌，但是正面新闻也可能导致公司股价下跌。

因为有些公司暗藏风险，在出现一些利好消息时，投资人、媒体等会调查这些消息的真实性，投资人一旦发现风险，就会纷纷抛货走人。而如果你走的太晚，就可能亏损很多。

比如在1993年在深圳交易所上市的银广夏，从上市到1999年股价表现一直都不错，但是在2001年，银广夏宣布一个与国外公司合作大订单的利好消息时，财经媒体普遍对这个订单产生怀疑。

深入调查发现，该公司年报中并没有出口退税的项目。

该利好消息公布一周后，银广夏股价下滑1.09元，相关部门也开始介入调查，经过半年的搜证，查出银广夏在1999年开始编造虚假盈余，最终银广夏在2002年公告下市，导致大部分投资者损失惨重。

② 注意公司高管大举抛股

董监事是公司重要的决策者，对于公司的经营状况最为清楚，他们的持股比率常被视为一个重要的参考依据。

比如银广夏在2000年的股价维持在30元，但是银广夏董监事却陆续减少持股，持股比率由7%跌至4%。

到2001年，持股比率降至1%。若银广夏情况真如他们所说运营良好，不应该有此减少持股的举动。

依据证券交易法规定，公司的董监事或经理人转让持股时均须公告申报，故在上海及深圳交易所的网站上应有公告信息。

另外，在公司的半年报及年报中也有公司董监事、大股东及机构投资人的持股状况，大家要多注意这些内部人持股的转让情况。

③ 注意董监事或大股东占用公司资金

大股东或董监事等内部人常滥用决策权，利用关联交易等方式侵占公司资金作为非营业之用，即内部人用公司的名义筹资，资金成本及其他财务风险却由公司承担。

比如1998年收购四川长征机床后更名为托普集团的董事长宋如华利用三种手段非法占用公司资金：

1、直接占用，2003年到2004年，托普集团与其子公司之间进行毫无实质性交易的资金划拨。

2、提供担保，由托普软件提供担保而取得的贷款直接进入了关联企业。

3、高价购买关联方资产。

纵观大陆资本市场，非法占用公司资金情况非常严重，在2002年上海市公司年度年报中，发现700多家中，有200多家公司的年报中反映大股东直接占用公司资金，占用资金达200亿。

④ 注意集团企业之间复杂担保借款、质押等行为

集团企业是指若干法律上独立的企业，因为某种特殊关系而结合的企业体，而特殊关系包括彼此持股，或是多家企业法人是一个人。

集团为了追求整体的利益，可能会牺牲集团中部分企业的利益，成就其他企业的利益。

比较常见的做法包括集团间相互担保以达成借款的目的，或彼此销货以求美化报表。

新中国成立以来，最大的金融证券案——德隆系案，即典型的集团企业舞弊案件，德隆系企业利用关联企业的相互质押担保，达到吸取资金的目的，来运转整个集团，并推动了股价的上升，结果被查以后，整个集团市值蒸发了97亿，损失的还是个体投资人。

总结下来，读懂财务报表最重要的是带着目的去读，找出资产负债表、利润表、现金流量表中最核心的指标，对比上市公司的商业逻辑去分析公司未来的潜力在哪，这样去读财报还会最终有所收获，产生自己想要的价值。

以上就是我对该问题的分析和建议，希望可以帮助到题主及更多的人。点赞和转发就是对我最大的支持。

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其他网友观点

财报其实很简答，先看ROE，其次看杜邦分析，关注利润率，周转率和杠杆比率，最后跟同行业比较，基本就完成了财务分析的过程。

1、净资产收益率ROE

财务界公认的最重要的财务指标，就是ROE，净资产收益率，也叫股东权益报酬率。

公式：

净资产收益率=净利润÷股东权益。

代表公司如果以自有资金投入市场，大约会得到一个什么样的收益，有些公司很注意这个指标，比如沃尔玛，尽量保证ROE不低于15%，所以得到了快速的增长。

东方财富客户端的财务数据是最详细的，按F10，看财务分析，就能看到该公司的净资产收益率ROE是多少。

2、ROE的重要性

ROE之所以重要，是因为它跟杜邦公式紧紧相联系，把净利润/股东权益，这个公式拆成了三部分，分别是净利润/营业收入×营业收入/总资产×总资产/股东权益。

也就是在这个原有公式里加入了营收和总资产这两个指标，连续相乘就被约掉了，但是却代表了特殊的意义。

净利润/营业收入=净利率，

营业收入/总资产=总资产周转率，

总资产/股东权益=杠杆比率，

分别代表了市场上的三种模式：净利率是茅台模式，总资产周转率是沃尔玛模式，杠杆比率是银行模式。

也分别代表了三种现金流流入方式：净利润代表经营成果，总资产周转率是投资成果，而杠杆比率则是筹资成果。

所以对这三种公司，要不同对待。

看茅台类的公司，要防着利润降低，品牌降低；

看沃尔玛类公司，要防着周转率降低；

而银行怕的就是杠杆下降，筹资困难。所以揽储困难，是银行最大的利空。

3、挑选股票时，要先分清楚它的增长方式。

确认增长方式之后，找一个核心数据最高的。

比如，比较美的和格力，要比较的是利润率；比较国美和苏宁，要比较的是资产周转率。

通常情况下，能够维持10年以上，ROE达到20%之上，那这就是一家伟大的公司。戴尔和沃尔玛都这样，相比之下，惠普和K-mart就达不到了。所以长期投资收益也差了很多。

一般几家同行业的公司比较，找出一个最好的其实并不困难，先比较ROE，如果ROE差不多，那就接着比较它们的净利率、周转率、还有杠杆比率，就可以了。如下图：

参考资料：刘顺仁，《财报就像一本故事书》，山西人民出版社，2007年

齐俊杰，解读《财报就像一本故事书》，老齐的读书圈，知识星球app

其他网友观点

投资股市，只有不是瞎炒博弈差价，都需要阅读上市公司的财务报表的，万一碰到黑天鹅，股价连续跌停，损失是不可估量的，即使不碰到黑天鹅，公司业绩平平，别人上涨自己的股票不涨也是很难堪的，那么如何阅读上市公司财务报表呢/机构有自己的模型对上市进行测算，并可以到上市公司调研获得一手材料，散户不可能利用模型去研究，更不可能区去调研，只能是去繁就简的进行阅读并作出自己的判断。从中发现公司未来的前景和发现投资价值。

阅读财务报表关键是判断未来，财务报表是有滞后性的，反映的是以前的经营情况，报表数据只能代表过去，如果阅读的足够仔细，会从财务报表上读到企业的未来，看出发展前景。

看主营收入和扣非利润变动

首先是关注公司主营收入增长和利润增长，一个公司主营利润增长快慢高低反应公司收入增长情况，没有高的收入增长，公司就不可能实现快速发展，也就不可能带来丰厚利润，因此主营收入是第一个关注的焦点，主营收入增长越快越好。

主营收入增长的实质是带来公司盈利的增长，因此下一步就是看公司利润增长高低，如果公司扣非利润增速快于主营利润增长，那么说明公司产品价格处于上升期，或者是公司成本控制比较好，公司盈利能力良好，发展更有潜力，如果公司主营利润增速低于主营收入增速，有可能就是增收不增利，这就需要仔细分析了，是公司财务费用增加还是成本控制有问题，或者是为了争夺市场降价销售，这种公司大概率是发展前景不明，投资上需要注意回避。

利润变动一定要看主营利润，不能把扣非利润计算进去，扣非利润是一次性的，是偶然性的，不是每年都有的，并不代表公司真实盈利能力，一旦扣非利润占比过大，会影响下一个财报的利润增速。

创新公司和初创型公司与传统公司的考察稍有不同，传统公司不需要继续大规模的投入，因此营业收入的增长更多的转化为利润的增长，营业收入不能带来利润增长的公司意味着经营出现问题，或者大环境不好。但初创型公司因为需要巨大投入，抢占市场。营业收入未必就能转化为利润，但是因为投入的增加，营业收入增长就会很快，像某些互联网企业营业收入增长是以倍数增加的，初创型公司一旦没有营业收入高增长创业就可能面临失败。

因此考察科技公司不能简单的以市盈率来衡量，需要引进市销率和PEG来衡量，有的公司市盈率很高，但PEG很低，反映公司成长性很高，投资价值也很高。像美国的亚马逊。

毛利率和净资产收益率

毛利率越高，公司产品盈利能力越大，业绩弹性越大，毛利率越低，公司盈利能力越弱，市场想象空间越小。但是毛利率不代表公司真实盈利能力，需要卖出去才能带来真金白银的利润，如果卖不出去或者卖出去很少，那么毛利率最高也没有意义，

像茅台毛利率近90%，产品不愁卖，就是先拿现金还没有酒给你，公司赚钱能力就十分惊人了，因此公司股价是不断的涨，不断的新高，成为第一家千元股。可是有的软件公司毛利率也很高，但公司可能会出现亏损。

因此下一步就需要看公司净资产收益率高低，公司净资产收益率越高，公司赚钱能力越好，净资产收益率越低，公司赚钱能力越低。

像茅台净资产收益率去年是34.46%，这样的净资产收率是惊人的，今年中报也有16.21%,年化净资产收益率也会超过30%。这样的公司才是优质公司，体现出龙头公司的风范。

像华映科技今年一季度净资产收益率是-5.1%，一季报亏了0.13元，股价是多少两元多。

茅台之所以净资产收益率很高，在于高端白酒的护城河，缺少竞争者，业绩继续保持增长和盈利的概率是没有问题的，赚钱也就很轻松，只要能够酿造出茅台酒来就是丰厚的利润，其发展前景是非常美妙的，华映科技因为母公司问题，关联欠款问题，发展就陷入了暂时的停顿。

关注现金流

现金流是公司健康运行的标志，也是公司赚钱是不是真金白银的标志。

公司经营最怕的就是资金链断裂，资金链断裂就是公司现金流很差，只能依靠借钱维持现金流进，充沛的现金流意味着公司经营稳健健康，短期内不会产生经营风险，强大的现金流意味着公司资金回笼很快，产品竞争力好，市场销量好，与客户的合作更多的是平等互惠互利的关系。

像茅台现金流就十分充沛，客户需要先打款才能获得产品，根本不需要通过赊销销售产品。19年中报每股经营现金流量19元，经营性现金流量在增长35.8%。

最怕的就是公司表面上赚了大钱，但是现金流呈现快速流出，净利润都是处于应收债款、在建工程、库存上面，这就是大麻烦。

这种公司可能是经营较为激进，依靠产品赊销吸引客户，或者是通过关联交易进行利益输送。一旦出现付款方经营问题，货款就可能需要部分或者是全额计提损失。像乐视网就因为关联欠款几十亿元而资金链断裂，华映科技也是因为关联欠款陷入资金紧张。目前关联欠款是4.58亿美元，大概率不能全部收回，18年营收就是45亿元人民币，

最近一些白马股业绩暴雷就是因为产品库存问题，尤其是服装鞋袜业，目前库存很高，部分公司库存跌价计提不充分，为以后业绩下滑埋雷，

关注财务指标的双高

何为双高，那就是现金储备很高，但借钱很多，术语就是存贷双高。比如信贷高发债高，大把现金就是支付利息也在所不惜的拼命借钱，这是违反常理。

最近暴雷的股票很多，其中就有一大部分是双高。像某白马股，2018年三季报为例，公司的货币资金高达378亿，占资产总额的46%，但是需要偿还现金类负债600多亿元，有钱干么不还债呢，实际上是没有钱，最终结果是财务造假，仅仅2017年公司财务报表中，年末货币资金多计入299.44亿元，营业收入多计88.98亿元，营业成本多计76.62亿元。

财务造假三个特征，现金流量为负、营收增长乏力但是存货和应收债款增加、账户上没有钱却拼命的投资并购。