熊市中的投资技巧有哪些？底部的标志有哪些？

这个问题问得好呢。

一、什么是熊市

熊市，说起来很复杂，只要要简单把握一些关键技术指标就行了。说起来也简单，就是牛市中，指数跌破250日均线。等指数跌破250日均线了，一般已经从牛市高点下跌不少了，但起码把握了这一点，不至于傻傻的没个标准，还当作牛市在那里加仓抄底。如果谨慎一点，就是指数有效跌破60日均线，尤其是跌破120日均线时，就要做好防守了。

为什么不说什么市场人声鼎沸之类的，因为那个真没有什么特别标准，如果没有数字化的标准，就没有可操作性。

二、熊市的操作

熊市怎么操作？先看下图，我逐一谈谈自己的看法。

（一）初期止损

上图A到C段，可以以解成牛市继续加速上升，这个没有问题，谁也不是万能的，因为主力继续拉升也是可能的，咱这里不说那是诱多，说诱多的，都是事后诸葛。

但有一点，一旦熊市标志出现了，就不能犹豫了，否则，会损失惨重。上图可以看出，在C和B之间的黄椭圆里面，指数杀跌破了250日均线，这已经表明极有可能 进入熊市了。这个位置到B点之间，全部在250日均线下方运行，应该果断止损避险。跌破250日均线，这个已经是最直接最后阶段的标志了。

如果B点没舍得止损，还有第二止损点，就是上图的D点，指数虽然反弹修复了部分发行情，但明显指数缺乏再创新高的能力，受制于中期60日均线，这个就是B浪反弹，应该要止损了。因为B点已经低于前期的低点A，创下了新低，而D点处明显缺乏再创新高能力。

至于第三次止损时机，就是上图的E点，因为指数在这个位置，又开始杀跌比B点还低，低点越来越低，高点也越来越低（不再创新高这）时候中长期均线都已经向下了，这么明显的熊市标志，还等什么呢？这个时候，还有什么幻想呢，赶快止损吧。熊市初期，如果三次止损机会都不要命，再严重亏损，就怨不得别人了。

（二）中期空仓

已经明确进入熊市后，上图的红色方框内，都是熊市的中期，这个时候，最好的策略，就是空仓，空仓，空仓，重要的事情说3遍。因为熊市中，大部分个股都是下跌的，不要与趋势为敌。

至于什么是中期？这个很不好界定，但还是有基本依据可以参考的。如果一个只个股或大盘的价格和指数，都没有站稳60日均线，120日均线还没有走平并向上，千万别说下跌已经结束，都只能当作熊市中期看待。

别外，还有数值上的标准，从上次牛市顶部开始，如果指数或者个股下跌幅度还没有大于50%，一般都还在熊市中期。

中期除了空仓外，能不能做点波段？当然可以，但请不要想做短线，请最好做中线级别的波段。也就是指数大幅度下跌，在乖离率大于8%-12%之间再考虑介入，在指数到达30-60日均线附近时就考虑减仓。

（三）末期定投

什么是熊市末期？指数起码下跌50%以上，首先是估值已经接近历史底部区域，技术上已经处于历次熊市的支撑线附近，这时候，可以说已经进入底部区域。

底部是区域，不是一个点，不是2449点，也可能不是2440点。底部最底点是牛市开启后才能事后确定的。就象我文初说的“A-C”段是诱多一样，那也要事后确定。

熊市末期底部区域，反复震荡巨烈，持续时间也比较长，这个阶段，即使做反弹，也不好掌握。这个阶段，最好的策略就是定投，等待趋势明显好转后进入牛市。当然A股从估值和下调时间和空间来看，在熊市底部区域概率较大。

当然，这个阶段，也可以空仓，待底扎实，牛市明确后做右侧交易进入，也是不错的方法。

三、需注意问题

重点提醒一下仓位问题，因为仓位决定生死。

熊市初期一定要止损，千万不要加仓摊低成本，因为熊市才开始，下面还有十八层地狱。

中期不要轻易抢反弹，一旦要从空间和基本均线指标判明还在熊市中期，不要去重仓抄底。一旦抢反弹失败，绝对不能补仓，而是要止损。

底部区域，也不要重仓抄底，底是无法事先预料的，只能在筑底区域定投慢慢介入。

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其他股民观点

熊市底部的指标有很多，但是只有大部分的指标达到了，才能算真正的底部区域的到来，而我觉得如今就是一个非常明确的底部区域！

熊市各大底部的支撑线

历史上各大熊市的底部连接而成的支撑线往往能预示着A股市场的底部位置在何处！从经验来看A股一共出现了5次大级别的熊市大底，分别是325点，998点，1664点，1849点以及目前的2449点（暂时的）！

RSI指标

从RSI指标来看，45-50区间都是历史各大熊市底部的数值！1990年至今，也就是上海证券交易所开业至今，年线的RSI 从未跌穿过45，也就是每到45附近这里就是底部。

改革和建国周期指标

28年的A股里每一次的改革开放周年都是历史阶段的底部区域，而每一次的建国周年都是上涨行情！所以在2018年的改革开放40周年里，我们较大概率了进入了底部区域，而在2019年我们则是迎来了建国70周年，股市也大概率会走出红红火火的样子！

破净股的数量

【310只破净股汇总】当股票的市场价格低于每股净资产时就叫“破净”，从长期价值投资分析的角度出发，破净股是一个重点淘金的选股方向。股市低迷时破净股数量逐渐增多，市场向底部靠拢，牛市来临时破净股也率先被消灭。目前两市共有310只股破净，而998点的时期，A股有176家上市公司跌破净资产，1664点点时期，A股有214家上市公司跌破净资产！所以已经远远多于2008年的金融危机底，以及2012年的流动性危机底部数量！

低于2元个股数量

目前A股一共有47股股价不足2元！

而在2008年11月6日，也就是上证综指在1664点时，在股价不复权的情况下，1元/股以下的个股有3只，而股价在1元/股至2元/股的个股则有60只。

在2013年6月25日，上证综指1849点，在股价不复权的情况下，没有出现低于1元/股的股票，2元/股以下的个股有16只。

在2016年1月28日，也就是上证综指在2638点附近，在股价不复权的情况下，没有出现低于2元/股的股票。

市盈率

2019年1月2日 上证A股平均市盈率(PE)：12.28，其中历史最大值：69.64，历史最小值：9.76，第一四分位数：15.63，第二四分位数（中位数）：20.93，第三四分位数：38.23，当前市盈率在历史数据上的分位数：10.33%，当前市盈率在最近10年数据上的分位数：20.66%！从市盈率来看，一旦跌至了15倍，甚至15倍以下就是底部区域的位置了！

最后要说的就是成交额了，998点的底部区域在上证成交额持续的50亿-100亿中诞生了；1664点的底部在上证持续的成交额200-400亿左右诞生了；1849点的底部在上证持续的700-800亿左右诞生了！ 那么如今的A股已经持续的出现了上证持续的900-1000亿的地量成交额，会不会再次诞生出又一个历史大底呢？？ 我认为只要是持续的，并且是地量出现，总离底部不远！A股现在就像一堆干柴，一点即燃，现在就缺一把烈火！ 这把烈火应该很快会出现。

其他股民观点

熊市中似乎没有什么投资技巧，如果说有的话，那也非常简单就两个字空仓。因为趋势本来是持续向下的，在空头控制下的市场，这个时候你要强行做多的话就逆势了，胜算的概率也非常的小。

当然，这个过程对套牢者来说，是有一定的减亏方法，比如说你已经套牢很深了，这个时候可以在市场每次反弹的时候卖出部分，等每次创出新低了然后再买回来，如此的话你的成本就随着股价重心的下移而下移，从理论上说这样操作是有助于成本降低，但是这个需要专业的知识，对多数人来说恐怕是越高抛低吸就越成本高企，这是一个大问题。

底部的重要标志就是政策性护盘，在股市跌的非常极端的情况下，会有利好政策出来，这个时候股市就不跌了，然后缓慢的政策，反复的夯实政策出没的点位，这个情况下底部就慢慢形成了，关键点是政策信号，以及后期的资金响应情况，有政策护盘这个时候资金能够及时的跟进，市场就没问题了。

其他股民观点

2018年1月份的时候，耳边充满的都是 “熊市已经结束”、“蓝筹牛市”刚启程，结果呢？不到1年的时间，上证指数跌去了 24%。

24%是个什么概念？上证指数编制以来，只有两个年份跌的比这个多，分别是 1994年（跌 27%）和2008年（跌 65%）。有幸又见证了历史。可是，2008 跌幅大是因为从牛市开始跌的，泡沫巨大；而 2018 则是熊市第三年，还有这样的杀伤力~

我们就先来看第一个问题：现在是底吗？

边际定价

要回答这个问题，先理解一个简单的概念：“边际定价”。

这个概念很简单，像房子、股票这类长期资产，大多数时候是被人们长期持有并不交易的。日常进行的那一小部分交易，虽然量不大，却决定着所有人的资产价格。

举个极端的例子：一个公司一共发行了1万股股票，每股100元。没有便捷的交易所进行交易，大家都等着每年末拿分红，每股会一直是100元。如果某个人因为急用钱，以每股50元的价格将股票卖给了另一个人，这50元便成了这只股票的交易价格，以此计算所有人的资产市值都跌了一半；当他渡过危机急切的想买回这部分股份，又花每股150元的高价将股票买了回来。他犯傻不说，以此计算所有人的资产又从刚才的基础上翻了三倍。

这一小部分人的交易所引发的股票价格的变动，就是格雷厄姆在《聪明的投资者》第八章所提到的“市场先生”。

接下来我们再来看看在市场的顶部和底部，这一小部分交易的人有什么不同。

底部和顶部的交易人群有什么不一样？

先来一个简单的公式，指数是一堆公司的集合，我们拿单一公司来举例。

公司价格 = 调整后的净资产 + 经济商誉 + 情绪

“调整后的净资产” 是指公司的有形资产，调整是指把会计准则里例如茅台存货这样的价值合理化。你可以简单的理解为这是公司价值中比较实的一部分。

“经济商誉” 是指当公司的预期可以产生的回报远高于市场回报率时，这样的公司在逻辑上具有远高于其有形资产的价值。这种超额回报的资本化就是经济商誉。

“情绪” 很简单，我定义为有多少人不懂（或不管）公司的真实价值而去交易所付出的溢价。

今天不仔细说“净资产”和“经济商誉”，可以把他们合二为一看做公司的价值。

于是这个公式简化为：

公司价格 = 公司价值 + 情绪

在市场上待的时间长一些，你会发现预测顶部比底部难的多。原因很简单：

因为“情绪”或者说人“贪婪”和“疯狂”的程度是很难被度量的。在顶部，大部分交易的人已经不看公司价值，而只希望自己的买价能被更高的价格接盘。当然，心里依据一定还是要有的，比如“预期”（黄金十年，奥运会前不会跌等等），比如“市梦率”、比如“中国的纳斯达克”，比如“dang 给我胆”。在顶部，理性（看价值的人）早已离场，公司价格也远远脱离了价值。情绪溢价极高。

牛顿在当年的“南海泡沫”中损失惨重，发出了 “我能计算出天体运行的轨迹，却难以预料到人们的疯狂” 的感慨。说的也是这个道理。

在底部附近，交易的人数通常比顶部少一个数量级。这时候卖的人通常是因为恐惧而卖，或者“不得不卖”（杠杆平仓、急需用钱 ...）。而这时候的买家，无论是创股份回购记录的上市公司、还是超长期持有的如社保、保险等大机构，通常是更看重公司价值的群体。你看到的分红率、市盈率、估值分位，其实都是这个价值的外在指标。

总结一下，“贪婪”的情绪很难度量，而公司的价值相对容易计算。所以股市的顶部难猜，但底部相对容易。

现在是底吗？

我认为：是。

因为无论是分红率还是估值历史分位，还是开户数、交易量等各种“情绪”指标。上面公式里面的“情绪”部分已经是历史最低附近了。

强调一下，我说的这个“是”说的是底部区域。第一，不代表不会再跌一些；第二，什么时候脱离底部区域，不知道。

有两种情况，会让这个底部区域守不住。

一是遇到流动性危机，现金为王，大家已经不管什么东西有没有价值了，比如 08年的美国；二是公司（国家经济）价值不断萎缩降低。

如果你认为这两种情况有可能发生，那就做该做的准备；如果你认为不会发生，那现在就是投资播种的好时候。

市场先生 & 双重身份

最后还是想再引用一下我在《巴菲特最幸运的时刻》里的一段话：

由于市场先生以及边际定价的影响，格雷厄姆认为股民实际上具有双重身份 —— 一方面，股民的地位类似于企业的少数股东，另一方面，他持有一份交易凭证。

你应该利用好这个双重身份，而不是被它利用。

当你投资指数基金的时候，你的目标应该是尽可能的获取经济增长背后的上市公司盈利的增长。大部分时间，你不需要也不应该利用股市每天的报价来对自己持有的中国经济的股份（ X%）进行评估，看看自己又亏了多少钱。

但少数高光时刻，比如现在市场先生报出特别低价的时候，你可以选择利用这个价格来增持；或者如果市场先生报出07年或者15年那样的高价，你也可以选择利用这个价格把明显高于价值的股份换成现金。

如果市场先生一直不报高价呢？那就持有并享受经济增长就好了。