净资产收益率越高越好吗？为何？

净资产收益率是衡量一家上市公司股票质量的重要标准，但并非越高越好，也并非是决定投资与否的唯一因素。

很多投资者知晓净资产收益率是因为沃伦·巴菲特投资可口可乐的故事，经过长时间的分析，沃伦·巴菲特依据可口可乐优质的净资产收益率数据决定投资，最终获得十分丰厚的投资回报。这样传奇人物的传奇、经典的投资故事，也被投资所津津乐道。当然，关于净资产收益率起到的决定作用，也被投资者所知晓，并且开始对净资产收益率这一财务指标深入研究与分析。

一、净资产收益率并非越高越好：

A股连续4年（2015-2018年）净资产收益率大于30%的上市公司有17家。但是部分次新股的上市时间并不长，所公布的财报信息包括非上市时间，具有的参考价值较低。而上市时间超过500天的上市公司，在3700多家上市公司中，只有5家公司达到该水平。（不存在任何推荐，只为阐述观点所用）

而在这5家公司中，真的是净资产收益率越高越好吗？分众传媒，2019年已公布财报数据1-9月净利润13.6亿，同比下降71.72%；飞科电器，2019年已公布财报数据1-9月净利润5.3亿，同比下降14.55%；视源股份，2019年已公布财报数据1-9月净利润14.14亿，同比增长66.32%；海康威视，2019年已公布财报数据1-9月净利润80.27亿，同比增长8.54%；海天味业，2019年已公布财报数据1-9月净利润38.35亿，同比增长22.48%。

从2019年的数据来看，并非所有的上市公司保持着净利润增长的情况。在经济中，有这样的一句“价格随着价值的波动而波动”，也就是说一件商品、物件的价值越高，那么他的价格则越高。相反，如果一件商品、物件的价值越低，那么他的价格也就越低。

虽然，供需关系也会影响价格的波动，但供需关系的影响，终究会回到价值的本质影响。

这5家上市公司为A股净资产收益率最为质优的公司，却没有因为净资产收益率高水平而对业绩产生决定性影响，甚至还有公司出现大比例的负增长情况。

换而言之，净资产收益率并非越高越好。

分众传媒，2018年股价下跌53%，2019年至今股价上涨11.68%；飞科电器，2018年股价下跌46%，2019年至今股价上涨1.27%；视源股份，2018年股价上涨26%，2019年至今股价上涨50%；海康威视，2018年股价下跌31%，2019年至今股价上涨24.57%；海天味业，2018年股价上涨28%，2019年至今股价上涨55%。

从相关上市公司股票价格的反应来看，最近二年的涨跌并不一致，有涨有跌，甚至在2018年一些公司有着巨幅的下跌。从股价的反应来看，净资产收益率并非越高越好。

净资产收益率是重要的财务指标参考，是股票质量衡量的标准，但并不是唯一标准。在使用的过程中，我们也需要分析清楚净资产收益率的作用、价值。其含义，代表着公司税后净利润除以净资产得出的百分比率，用来衡量公司运用自由资本的效率关系。

虽然净资产收益率的数据越高，则代表着公司投资的收益越高，体现公司创造的价值的越高。但，并非绝对、唯一指标，也不能说该数据越高越好。

二、净资产收益率是重要的参考，要懂得合理使用：

如果在股市中寻找某单一指标作为唯一参考，或者说某单一指标越高就越好。我认为并非如此。股市有3700多家上市公司，每一家上市公司有着相关的行业、板块、概念、热度、周期、关注度等，每一家公司的走势，都是不一样的。不能利用任何单一的指标作为唯一衡量标准。我认为有几点可以叠加净资产收益率联合使用：

1、估值水平。

估值水平，也就是市盈率，利用股价÷每股盈余计算得出。每股盈余的多少代表着这家上市公司每张股票所创造的盈利大小。市场通常以20倍作为界定，高于20倍则为高估、低于20倍则为低估。当然，不同的行业、公司有着不同的区间估值，比如高科技、互联网、医药的估值水平往往要高于20倍，而传统行业的估值水平往往要低于20倍。

在使用净资产收益率衡量一家上市公司时，可以叠加估值水平。如果一家公司处于近些年的估值低位，并且净资产收益率处于高位水平，那么代表这家上市公司所能创造的价值是被市场所低估的。这时的净资产收益率，越高越好。

反之，如果一家公司的估值水平，不管是行业平均水平还是近些年的平均水平都处于高位，而净资产收益率也是处于高位。这时的净资产收益率的参考价值，就需要打上一个折扣。

2、未来公司经营状况与趋势性。

“价格随着价值的波动而波动”，也就是说价值的升高，才能更好的引起价格的上涨。反之，价值的下降，会引起价格的下跌。那么，一家公司的净利润同比增长率，如果保持一直升高，那么对应他的价值也就是一直上升。在估值水平正常的情况下，当然价格也就有着明显的趋势向上性。

在这种条件下，净资产收益率就是十分重要的参考，能起到锦上添花的作用。净资产收益率越高也就越好。

净资产收益率是公司净利润与净资产之间的除法比率关系，而净资产收益率如果只看历史的数据，并非是越高越好，他的参考价值性也要大打折扣。在净资产收益率高的基础上，还需要对未来公司经营状况、趋势有着深入分析。

如果一家公司经营状况未来趋势性明朗，那么对于潜在的净资产收益率仍旧会是稳定，不至于出现较大的落差。换而言之，对于一家为阿里经营状况很是稳定、未来具有很好增长性的上市公司，净资产收益率水平越高越好。

净资产收益率作为重要衡量上市公司价值的标准，但并非是越高越好，也并非决定投资与否的唯一因素。在使用净资产收益率、分析净资产收益率、研究净资产收益率的时候，我们需要全面分析上市公司所拥有的价值，对于现在的估值水平以及未来公司经营状况也需要着重分析。

其他网友观点

净资产收益率是财务分析的一个指标。虽然这是一个很重要的指标，但是只看这个指标，也并不能看出一个公司是好是坏。股神巴菲特非常推崇净资产收益率这个财务指标。但是巴菲特不可能只凭这一个指标很出色就购买公司股票。

在实际的财务分析中，还要看其他的财务指标来进行综合分析这家上市公司的发展前景和市场竞争力。

净资产收益率也并非越高越好。需要看这个收益率这么高是怎么来的？是行业原因还是公司经营优秀的原因？有些行业天生精神收益率就很高。是在这个行业的公司未必经营业绩好。

所以即使净资产收益率很高也要注意它的上市公司环境，还有其他的财务指标相匹配。

以中国建筑为例。中国建筑的净资产收益率就不低，达到了15%以上。但是这家公司的股价长期跌破净资产。股价现在只有5元多。并且市盈率只有五六倍。为什么公司股票走势会这么差？为什么净资产收益率这么高的公司行情走势这么低迷？

这是因为公司的净资产收益率虽然很高，但是公司的主营业务净利率却非常低。而且公司的自由现金流非常的少。公司的业绩增长需要不断的借贷扩充资金来进行。公司的利润质量并不好，有大量的应收账款。

特别是为公司带来大量利润的房地产业务，正面临着国家的调控。使人们对其前景不甚乐观。所以仅看净资产收益率高低是没有用处的，必须要结合其他指标，结合当时市场环境进行具体的问题具体分析。

其他网友观点

如何评价净资产收益率，我们先来看一下净资产收益率这个指标的计算公式：

净资产收益率=净利润/净资产

净利润=税后利润+利润分配（如果不考虑利润分配，则净利润等于税后利润）

净资产=所有者权益（股东权益）+少数股东权益

按杜邦财务分析将净资产收益率变形为：

净资产收益率=销售净利润率（净利润/销售收入）*总资产周转率（销售收入/总资产）*权益乘数（资产总额/所有者权益）

净资产收益率表现的是所有者权益的创利能力。

按照杜邦分析体系变形的净资产收益率可知，影响净资产收益率变化的主要因素是销售利润率、总资产周转率和权益乘数

以事例说明：

如：一家企业年销售收入为5亿元，实现税后利润0.5亿元，资产总额5亿元，所有者权益2亿元，则净资产收益率=10%*1*2.5=25%。

例外一家企业年销售收入为5亿元，实现税后利润0.5亿元，资产总额8亿元（高负债3亿元），所有者权益2亿元，则净资产收益率仍然为25%。

从上例可以，影响净资产收益率因素很多，而该指标无论高低都要看其指标的结构是否合理，以及是否可以做到持续。

具体分析如下：

1、净利润=利润总额-所得税

我们知道利润指标的构成因素很多，单纯看净利润的指标很难评价企业的经营结果是否高质量。如果企业主营业务利润占利润总额的比重较大，且可以做到持续则经营效果较好，则利润质量较高；如果企业利润主要由政府补贴、债务重组或股权重组构成，则企业的经营效果很差，利润质量很低。

因此，主营业务利润高影响的净资产收益率越高越好，说明企业的创利能力强；而主营业务利润低的净利润影响的净资产收益率尽管很高，但质量很差，且有的时候会误导投资者。

2、总资产周转率取决于资产总额和销售收入的变化，在销售收入不变的情况下，资产总额的大小决定了总资产的周转速度，而另一个不容忽视的问题是，总资产构成的结构和质量（财务结构的质量），如上例提到的企业盲目增加负债，导致总资产周转率降低，进而影响净资产收益率的下降。

3、权益乘数是总资产和所有者权益的比重。从上例中可以看出，高负债所形成的高资产，导致权益乘数的增加，进而影响净资产收益率的变化。因此，财务杠杆同样可以提高净资产收益率，而财务结构相对合理的企业净资产收益率可能会很低。

总之，净资产收益率高，好或是不好不能简单评价，而要看其影响净资产收益率的相关因素，以及其他指标的共同影响。