期货周报｜美联储缩表提上议程，大宗商品冲高回落，化工板块集体走强

南方财经全媒体记者 翁榕涛 广州报道

上周（1月3日-1月7日），节后大宗商品冲高回落，1月5日美联储公布2021年12月政策会议纪要，释放出加息和缩表提前的组合拳信号，导致科技股和加密货币下跌。市场对美联储缩表的担忧加剧，美国10年期国债收益率大幅上升25.2BP，美国科技股显著回调，国内成长板块也承压回落。商品市场仍是分化格局。

具体来看，国内商品周内涨幅前五分别为LPG11.72%、焦炭8.52%、乙二醇7.53%、铁矿7.09%、玻璃7.08%；国内商品周内跌幅前五分别为红枣-7.97%、生猪下降4%、沪银-3.49%、菜油-2.97%、不锈钢-1.44%。

黑色系反弹明显，焦炭涨至近两个月高点；化工板块集体走强，沥青涨至近三个月高点，LPG、PTA跟随走高。农产品表现弱势，红枣、生猪、菜油期货下降明显。

交易行情热点：

热点一：新年首周原油期货逆势大涨5%，机构预计油价进一步上涨

在供应担忧的推动下，全球两大指标原油期货——布伦特原油和美国WTI原油在新年首周双双上涨了约5%，周五一度触及11月中旬以来的最高水平。截止周五收盘，布伦特原油最新交投于81.93美元/桶，美国WTI原油交投于78.94美元/桶。

摩根士丹利(Morgan Stanley)预计，到第三季度布伦特原油价格将升至每桶90美元。

包括Martijn Rats在内的大摩分析师表示，“我们怀疑油价未来还会出现进一步的上涨。随着下半年可能出现低库存和闲置产能的前景，以及到2023年需求将进一步复苏、投资仍然有限，石油市场似乎正走向一个几乎没有安全边际的时期。”

热点二：黄金期货周四下跌2% 失守1800美元关口

黄金期货价格周四大幅收跌，录得六周以来的最大单日跌幅。美联储的鹰派货币政策立场令金价承压。

周三美联储会议纪要显示，随着通胀大幅攀升，官员们认为可能比原先预期的更早、更快加息。

通胀通常有助于金价上涨，但加息的前景则降低了黄金的投资吸引力，因为加息会推高国债收益率，从而降低投资者对黄金等不提供固定收益率的资产的兴趣。

纽约商品交易所2月交割的黄金期货价格下跌35.90美元，跌幅2%，收于每盎司1789.20美元。

热点三：进口成本攀升 棕榈油期货价格上涨

节后棕榈油期价上涨，价格创近两个月高点。受到拉尼娜气候影响，马来西亚7州出现洪涝现象，影响棕榈油收割。机构预计棕榈油12月库存降至5个月低点，1月1-5日产量环比减少45.8%，意味着产地供给趋紧还将持续一段时间。国内方面，棕榈油进口成本上涨，内外倒挂严重，基差处于高位，棕榈油跟随走高。

行业政策要闻：哈萨克斯坦内乱，大宗商品影响几何？

近日，哈萨克斯坦因油气价格上涨爆发大规模抗议活动，总统托卡耶夫签署总统令，哈萨克斯坦全境进入紧急状态。

中信期货认为，原油方面，哈萨克斯坦是OPEC+成员国，产量约160万桶/日，占全球原油供应的2%，占我国原油进口不足1%；当前哈萨克斯坦的大型油田Tengiz油田的产量已进行了临时调整；到目前为止，没有迹象表明哈萨克斯坦的石油生产受到影响，预计更多为短期情绪影响，但实际影响有限。

黑色系商品方面，我国煤炭资源本身较充足，在供需缺口矛盾已经缓解的条件下，海外国家政治动荡对我国煤炭供应影响较小，且哈萨克斯坦本身煤炭产销量级很小，期货价格预期不变，预计1月动力煤价格将会在供给宽松与需求旺季的双重影响下呈现弱势震荡的走势。

有色金属方面，当前该国铜锌生产暂未受到影响，但由于欧洲因能源价格过高而出现铝锌冶炼大规模减产，而哈萨克斯坦也是因为油气问题引发动荡，这无疑加剧了市场对供应端的担忧，尤其耗能较大的有色品种，最近铝锌持续表现强势。

内部管理机制存在缺陷 华西期货遭北京证监局责令改正

北京证监局日前公布的一则监管措施决定书显示，经查，2020年2月-2021年10月期间，华西期货北京营业部负责人未全面负责营业部的日常管理工作，反映出华西期货公司内部管理机制存在缺陷，未有效执行相关内部控制制度和流程。上述行为违反了《期货公司监督管理办法》第四十条、第五十六条的规定。

因此按照《期货公司监督管理办法》第一百零九条的规定，北京证监局决定对对华西期货采取责令改正的监管措施。同时要求其应当自收到本决定书之日起，立即开展整改工作，严格落实《期货公司监督管理办法》相关规定，于1个月内完成整改并提交书面整改报告。

展望后市表现：

能源化工：

LPG:本周国内LPG期货盘面大幅上行。国际油价回暖，北半球气温降低取暖燃烧需求增加，带动国际冷冻货市场回暖，1月CP出台价格高于市场预期，国内现货周内回暖，LPG盘面价格支撑显著。1月进口成本下滑，然国内现货价格回升，进口利润大幅回升。

国内基本面来看，国内部 分区域炼厂气供应缩减，天气转冷燃烧需求显著增强。短期国际油价或延续偏强，低气温对于LPG燃烧需求形成有力支撑，托底国内期现价格。(中信期货)

黑色系：

铁矿石:当前铁矿市场供应依然宽松，但是随着 1月钢厂复产增 多，叠加春节前补库需求强劲，预计短期矿价走势震荡偏强运行。若未来块矿累库或钢厂补库行为结束，矿价预计会再度回落。

螺纹钢:1 月 1—4 日，唐山地区 126 座高炉共计复产 13 座高炉; 1 月 4 日高炉产能利用率约为66%，较前一周上升11.06 个百分点，较去年同期下降 14.56%。随着限产任务完成，新的一年开始钢厂限产压力明显缓解，限产力度放松，元旦期间华北部分钢厂高炉复产，产能利用率快速回升至70%左右。但是春节前后唐山限产仍将持续，产量维持低位振荡。价格存在支撑。（国元期货）

有色金属：

白银：本次大跌主要因昨日美联储公布 12 月会议纪要中，超预期地传达了更快加息的信号，更是大量讨论缩表提前问题，引得市场紧缩担忧骤起，10 年美债收益率突破 1.7%，5 年期美债收益率更是达到 2020 年 1月1.45%附近。目前联邦基金期货 显示 2022 年首次加息的概率进一步前移至 5 月，3 月加息的概率高达 80%，这样不断趋紧的加息以及缩表 预期将给予贵金属持续的下行压力，后续一旦非农就业数据转好的信号出现，贵金属价格可能再下一个台阶。（国泰君安期货）

农产品：

仓单压力较大叠加多头接货能力较弱导致红枣期货大幅 下跌。短期重点关注年前备货情况，目前限制现货价格因素 主要是市场上仍存有一定量的陈季相对低价红枣库存，按照 目前销区现货价格来计算贸易商销售利润十分低迷，因此现 货价格继续回调幅度较为有限，且随着陈季库存逐步消化， 加工企业和贸易商有一定提价需求。近期重点关注 1 月上旬 年前备货和年后二次补库市场库存去化速度和现货价格走 势，据卓创数据，本年度红枣减产幅度在 50%，年后二次补 库后市场供给可能逐步偏紧。 （方正中期期货）

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