国债期货震荡上涨，短券延续强势，资金面略收敛｜债市综述

// 债市综述 //

3月8日，现券期货整体延续暖意，国债期货小幅收涨，银行间主要利率债收益率整体变动不大，唯有短券收益率小幅下行；银行间市场资金面略有收敛，不过拆借难度尚不大，回购利率亦相对平稳；地产债走弱多数下跌，龙光控股债券大跌。

周二，国债期货小幅收涨，10年期主力合约涨0.09%，5年期主力合约涨0.09%，2年期主力合约涨0.04%。A股盘初短暂震荡后一路下行，午后在半导体行业带领下，创业板指巨震翻红，沪指跌幅收窄明显；无奈空头压力强大，指数反弹昙花一现，沪指失守3300点，创业板指失守2600点，双双创下16个月新低。

（图片来源：Wind金融终端）

银行间主要利率债收益率整体变动不大，唯有短券收益率小幅下行。10年期国开活跃券210215收益率上行0.84bp，10年期国债活跃券210017收益率上行0.78bp；1年期国开活跃券220201收益率下行0.93bp，2年期国债活跃券210015收益率下行2.34bp。

国君固收认为，市场现在对3月MLF利率是否下调的预期处于一半对一半，尽管周二市场有降息传言，但行情也很快就走完。近期资金面不够松，存单一级提价压力明显，3月到期量2.2万亿元，债市做多情绪仍需进一步的催化剂，所以我们看到即使A股大跌，股债跷跷板效应也并不十分明显。

（图片来源：Wind金融终端）

地产债走弱多数下跌，龙光控股债券大跌，“20龙控04”跌40%，“20龙控01”跌超20%，“21金科03”跌超17%，“19龙控04”和“18龙控05”跌超16%，“21龙控02”、“20宝龙04”和“21龙控01”跌超9%，“20碧地01”、“20金科02”和“20时代05”跌超7%，“19禹洲02”和“20世茂G4”跌超6%，“21碧地02”跌超5%。

继惠誉、穆迪之后，标普继续将龙光集团有限公司的长期发行人信用评级由“BB”下调至“B-”，列入负面观察名单。同时，澎湃新闻报道，据债权持有人方面消息，龙光控股的“18龙控02”的展期方案已出，本金展期18个月。

此外，涨跌幅居前的债券有，“PR兴义债”涨超8%，“PR毕节债”涨近6%，“22惠民城建PPN001”涨超4%，“PR大理债”涨超3%；“17新城控股PPN001”跌超18%，“19文登专项债”跌超10%，

（图片来源：Wind金融终端）

周二银行间市场资金面略有收敛，不过拆借难度尚不大，回购利率亦相对平稳。交易员称，上周以来公开市场持续净回笼，市场供给相对收缩，从而导致流动性略显趋紧；不过资金情绪依然稳定，待市场逐渐消化逆回购到期压力后，预计资金面仍会归于向好态势。

（图片来源：Wind金融终端）

中信证券称，政府工作报告进一步确定了稳增长目标，货币政策要加大实施力度，后续货币政策或有进一步宽松的空间，降准窗口逐步临近。在经济仍然低于增长目标的阶段，预计1年期MLF利率2.85%仍然是十年国债利率的阶段性顶部。在货币政策维持宽松而宽信用仍需验证的环境下，配置盘偏于防守，但由于后续货币政策仍有进一步宽松的空间，在当利率超跌后可适度参与波段交易机会。

太平洋证券表示，政府工作报告仍然强调总量与结构的双重功能，意味着总量宽货币政策后续仍可以期待，对于短端利率债而言这可能是利好。长端方面，随着2022年目标定在5.5%，该增速较2020-2021年几何平均增速更高，如果目标实现无风险利率中枢理论上会更上一个台阶，因此年底长端利率大概率是要向上调整的。但是在二季度由于宽货币的超预期，收益率会继续在低位震荡，建议抓住二季度的重要交易窗口。

// 债市要闻 //

1 、央行：我国宏观杠杆率增幅总体稳定

央行表示，2017年以来我国宏观杠杆率年均增长约4.8个百分点，增幅总体稳定。从国际上看，与主要经济体相比，疫情以来我国杠杆率增幅相对可控，以相对较少的债务增量支持经济较快恢复增长。2021年以来，我国疫情防控得力、经济稳步恢复、宏观政策有效等因素共同推动宏观杠杆率回到基本稳定的轨道，为加大政策跨周期调节力度、进一步加强对实体经济的支持创造了空间。

2、央行向中央财政上缴结存利润，着力稳定宏观经济大盘

央行：今年央行依法向中央财政上缴结存利润，总额超过1万亿元，主要用于留抵退税和增加对地方转移支付，支持助企纾困、稳就业保民生；结存利润按月均衡上缴，央行资产负债表规模保持稳定，体现了货币政策与财政政策的协调联动，共同发力稳定宏观经济大盘。

3、山东：642.4亿元专项债支持基础设施重点项目建设

据新华社，山东省2022年第二批政府专项债券在中央国债结算公司近日发行，发行金额413.62亿元，平均期限17.55年，平均发行利率3.33%。此次专项债券主要用于山东境内基础设施重点项目投资。

4、华为拟再发30亿短债，今年已融资110亿

据券商中国，3月7日，中国货币网披露，华为投资控股有限公司拟发行30亿元180天无担保超短期融资券，这也是华为虎年首次发行超短期融资券。对于此次融资目的，华为表示，为支撑各项业务发展和关键战略落地，融资将用于补充该公司及下属子公司营运资金。

5、龙光“18龙控02”债展期方案出炉，本金展期18个月

据澎湃新闻，龙光“18龙控02”债展期方案出炉，本金展期18个月，债权持有人表示，目前该笔展期方案仅是龙光方面提出的，还未正式举行投票决定，最终该方案会不会被通过还是一个未知数。

6、天津市房地产信托集团：延期1年支付“18房信01”2022年利息

天津市房地产信托集团公告称，公司由于现金流短缺以及筹融资渠道受限等原因，经公司与各债券持有人协商一致，延期1年支付“18房信01”2022年利息。

7、标普：将龙光集团长期发行人信用评级下调至“B-”，列入负面观察名单

标普公告称，将龙光集团有限公司的长期发行人信用评级由“BB”下调至“B-”，公司担保的美元票据的长期发行评级由“B+”下调至“CCC+”，上述评级均列入负面观察名单。

// 资金市场 //

公开市场操作：

央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，3月8日以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.10%。Wind数据显示，当日500亿元逆回购到期，因此当日净回笼400亿元。

（图片来源：Wind金融终端）

资金面（CP）：

周二银行间市场资金面略有收敛，不过拆借难度尚不大，回购利率亦相对平稳。交易员称，上周以来公开市场持续净回笼，市场供给相对收缩，从而导致流动性略显趋紧；不过资金情绪依然稳定，待市场逐渐消化逆回购到期压力后，预计资金面仍会归于向好态势。

（图片来源：Wind金融终端）

// 利率债市场 //

利率债成交走势（TBCN）：

（图片来源：Wind金融终端）

最活跃利率债成交统计（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

10年国债连续活跃行情（GZHY）：

（图片来源：Wind金融终端）

10年国开连续活跃行情（GKHY）：

（图片来源：Wind金融终端）

T2206日内走势（TF）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 信用债市场 //

信用债成交基准统计（CBCN）：

（图片来源：Wind金融终端）

信用债成交活跃统计（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

信用债成交偏离监控（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 同业存单 //

同业存单发行（NCD）：

（图片来源：Wind金融终端）

同业存单成交（NCD）：

（图片来源：Wind金融终端）

同业存单成交偏离监控：

（图片来源：Wind金融终端）

// 债券发行 //

3月8日，债券市场共发行306只债券，总发行量3332.39亿元，196只债券到期，12只债券提前兑付，1只债券回售，无债券赎回，总偿还量2688.76亿元，当日净融资额为643.63亿元。

（图片来源：Wind金融终端）

从发债类型看，3月8日，债券市场共发行地方政府债17只，同业存单200只，金融债7只，企业债6只，公司债15只，中期票据9只，短期融资券35只，定向工具3只，资产支持证券14只。

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建行-万得银行间债券发行指数（CCBM）：

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// 招标情况 //

1、农发行两期固息增发债中标收益率均低于中债估值。据交易员透露，农发行上清所托管2年、7年期固息增发债中标收益率分别为2.4847%、3.0124%，全场倍数分别为3.34、3.9，边际倍数分别为6.79、6.67。

2、国开行三期固息增发债中标收益率均低于中债估值。据交易员透露，国开行1年、3年、5年期固息增发债中标收益率分别为2.0068%、2.4912%、2.7171%，全场倍数分别为4.18、3.4、3.63，边际倍数分别为1.32、2.72、2.68。

// 银行间债券市场交易结算日报 //

3月8日（周二），全国银行间债券市场结算总量为50,753.91亿元，较上日上涨1.67%，交易结算总笔数为28,368笔。其中，质押式回购43,035.02亿元，买断式回购260.26亿元，现券交易6,946.63亿元，债券借贷512.00亿元。银行间债券市场回购利率整体上行，其中，7天回购利率上行2.2bp至2.110%。

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// 债券重大事件 //

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// 海外信用评级汇总 //

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