黄金强势涨停 工业品狂跌……期货市场遭遇“动荡星期一”

宏观局势疾风骤雨，国内期货市场因此遭遇“动荡星期一”，演绎冰火两重天。资金避险情绪浓厚，让众多基本面投资者感觉有点懵。

黄金引领避险类品种集体上涨

周一商品期货市场的最大亮点无疑是贵金属，其中上期所黄金期货更是强势涨停。

东证衍生品研究院外汇贵金属高级分析师徐颖称，周一国内金价大涨最直接原因就是人民币汇率破位下行后持续走弱，跌幅约1.5％，一价定律对于黄金来说非常成立，因此当人民币明显贬值时，黄金可以作为对冲汇率贬值的有效工具，并且短期内会存在一定的汇率溢价。除了汇率因素外，金价也受到贸易摩擦升级引发的避险情绪的助推，市场对贸易前景恶化的担忧导致风险资产下跌，而黄金和债券等避险资产上涨。

徐颖认为，从基本面的角度来看，贸易摩擦的升温势必会加剧全球经济的下行压力，在外部经济纷纷走弱的情况下美国经济难以独善其身，尤其是企业端的利润增速和投资意愿已经受到拖累。7月利率会议实际上标志着美联储降息周期的开启，后续对冲经济下行风险需要宽松的财政政策和货币政策配合，名义利率仍然有下行空间，美元指数也是易跌难涨，从美元压制减弱和不断下行的主权利率两个角度来看，利好黄金。此外，地缘政治风险仍需警惕，英国10月31日硬脱欧的风险在增加，黑天鹅事件的爆发也将助推金价。

综上，黄金价格将偏强运行，外盘黄金预计将测试1500美元/盎司，内盘黄金期货主力合约看至340-350元/克，同时贸易问题的反复也将使得黄金的波动率明显抬升，但黄金上涨周期已然开启，建议逢低买入。

北京金阳矿业首席分析师蒋舒认为，目前的金价上涨也不完全是汇率原因，从去年四季度起，各方对经济增长的前景逐步悲观，美国经济虽然还没有明显衰退迹象，但全球贸易摩擦加剧无疑增加了变数，引发投资者避险情绪从而令黄金受益。未来还要看贸易环境的进一步变化，这已经成为最大不确定因素，投资者在交易黄金时应当做好充分预案。

金价上涨带动A股贵金属板块股价大涨，荣华实业、山东黄金（港股01787）、恒邦股份和银泰资源四家公司涨停，多家公司股价涨幅超过5％。

世界黄金协会日前发布最新《黄金需求趋势报告》，世界黄金协会董事总经理王立新指出，从本季度数据来看，央行购金成为2019年第二季度中国黄金需求的亮点。中国黄金储备在上半年共增长74吨，其中第二季度月净购入量小幅增加，使2019年的月平均购买量从第一季度的11吨增至12.3吨。储备多元化及对安全、流动性资产的需求，是央行购金的主要推动力。

近期，已有多位国际投资大师为黄金站台。全球最大对冲基金桥水的创始人达里奥在7月中旬曾发布专栏文章称，在新的市场环境中，表现最好的可能是货币贬值和全球冲突显著时受益的资产，例如黄金。在投资组合中增加黄金可以同时减少风险并增进回报，黄金会是有效的多元化投资利器。达里奥并不看好持有现金来对冲资本市场的风险，他坚称黄金才是下一个“投资之王”。黄金不仅可以作为法定纸币的替代货币，也能对冲效率较低的货币政策、扩大并货币化的财政赤字，以及政治环境挑战给投资组合所带来的损害。

除黄金期货外，贵金属中的白银期货也同步大涨，上涨逻辑与黄金类似，不过考虑到避险效果弱于黄金，白银本轮涨幅要明显弱于黄金。

农产品期货冰火两重天

更有意思的是农产品期货，品种间呈现涨跌极度分化的情况。油籽油料期货普遍上涨，代表进口豆的豆二期货涨停；然而另一边，苹果、鸡蛋大跌，棉花期货干脆封死跌停。而其背后的逻辑都是全球贸易摩擦加剧。

对于豆二期货涨停，业内人士认为与一则传言相关。有消息称中国将暂停国有企业从美国进口农产品，豆二期货的交割品就是进口大豆，暂停进口将对交割品供应造成影响，从而带来涨价预期。

棉花则不同，本身从美国进口量不大，贸易环境最新变化影响最大的是服装出口，现货市场近期也表现低迷，下游需求不振，现货质押盘被大量强平，因此表现疲软。

工业品普遍下跌

工业品期货则呈现整体性下跌，其中铁矿石期货跌停。

铁矿石期货前期涨幅较大，5日的下跌在很大程度上超出市场预期。业内人士认为，贸易环境变化、港口库存大幅增加、Vale生产逐步恢复、澳洲发货量攀升、现货成交疲弱等因素，导致铁矿石市场心态趋弱。

针对整个工业品市场近期的集体下跌，光大期货研究所所长叶燕武认为背后核心原因是两点：

第一，政治局会议提出不降房地产作为短期刺激经济的手段，这是一个非常超预期的信号，整个经济的杠杆和信用扩张最大载体就是房地产，所以这会对下游需求和信用扩张带来重估。

第二，美联储25个bp的降息幅度和美联储主席表态也低于市场预期，美元指数因此明显上涨，从而抑制商品价格。两个因素叠加，再加上央行近期提到要控制房地产信贷，因此整个工业品是向下的。

金融期货风险偏好下降

金融期货市场风险偏好进一步下降，股指期货下跌，国债期货上涨。

国信期货认为，由于近期外围股市大幅下挫，国内股市受到压力，整体上资金流出明显，表现出较强风险规避情绪。

本文源自券商中国

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