公司拿了天使和A轮，最后创业失败，之前融资的钱需要还吗？

规则写得清楚，创业失败了，破产了，自然投资的钱就打水漂了。但法律不外乎人情，规则无外乎人情，规则之外总有人与人之间的信任，人与人之间的感情在里面，公司要注销时，一堆理不清楚的人情全涌出来了。

最近遇到两位创业者，公司都经过几次转型，算之前的创业都失败了，处理之前的融资各有不同，这里要区分不同的情况：

1、公司不宣布破产清算，即便业务完全转型了，跟之前的关系不大了，都还需要延续之前的股权结构，除非低价收购投资人的股份。

一般而言，创业者都非常感激自己在急需资金时的投资人（机构），他们也不会轻言失败，而是继续用原来公司的品牌、人员，之前的股权结构继续留着，除非自己实在扛不下去了，钱没了，公司业务没有任何前景了。

背着之前的股权而转型，这类公司要生存下去其实非常难，最直接的影响就是下一轮估值太高，很难得到支持。

按理说，之前的公司算完全失败了。他是在第二次、第三次创业，但这些创业者很讲义气，也可以说死不认输，就背负着之前的投资人、之前的股权结构继续走。

2、重新注册一家公司，从零开始。

我遇到的这两个创业者，都无法按照之前的股权结构继续创业，实在是背着走不动了。

但新创业时，会对天使投资人做个补偿，会送些股份给他感恩的投资人。

我要说的是，这些都是人情的部分。按照规则来讲，要送股份也要一视同仁，对天使轮的有交代，对A轮的也要有交代，那又相当于背负之前的投资人负重前行了。

所以，这时的创业者，一般都是在用人情作为衡量标准，不是按规则来。

正常清算破产，让上一次的创业画上句号，走好各种清算法律流程，毕竟投资机构也要有完整的背书，哪些公司算创业失败消失了，哪些是经过几次转型，股份还保留点。

创业失败了，投资资金就打水漂了，但感情债却会一直让你背着的，且多是创业者自己主动要背，主动会背的。

哪个人会忘记曾经的恩人、贵人呢。

创业呀，七七八八，就永远难脱离一些人情世故了。

水静老师给您解答@水侃金融

说一个我亲身经历的真实案例。水静老师曾在一家VC做投资总监，这个VC是某省的政府引导基金，政府与民间资本各占一半份额。

因为有政府引导的性质，因此考核政策是2016年一年之内必须投完9个亿，投资压力很大。

当时有个项目，处于天使轮，创始人团队有丰富的行业经验与核心技术。当时为了赶任务，于是尽调也没有非常细致，投了5000万。但为了有风险抓手，对赌协议还是签了，几个重要创始人都有连带责任。

2018年项目正式建成投产，但遭遇行业政策突变，产品做的越多赔的越多，最后无法支撑只好清盘。项目现有资产归还其他债务后全部归属基金。

现在基金已起诉创始人团队，个人还款责任肯定是跑不掉了。创业几年失败了，还背负了几千万的债务，创始人团队遭受双重打击。

股权融资是把双刃剑，在项目初期风险极大之时，千万不要抱着不成功，便成仁的想法，要量力而行。要理性对待对赌协议，不能为了拿钱，什么条件都答应风投机构。

要记住市场不相信眼泪，只会让你流泪。！

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我们要分清楚股权和债券之间的区别：

股权有分红权和投票权，可是债权是没有的，只有利息获取的权利，债权优先于股权，在破产的时候，债权人优先得到赔偿。但是债权人是没有权利获得分红的，这一点是值得注意的，但是股权在享有分红权的同时也需要承担更多的责任。既然如此，一般来说，天使轮和A轮都是股权融资，基本上也就是说不用还。

具体的情况得看协议，不能一下子就定死。因为规矩是死的，人是活动，只要能够融资，条款什么的都是不确定的。虽然说目前来看，天使轮和A轮基本上都是用股权的方式来进行的。并不是说公司拿了天使和A轮就一定不需要还钱，这个是有区别的。

如果是用可转债的方式来进行融资，那么这种条件下，就需要偿还，因为在没有转换之前，可转债是债权。不过这类方式一般出现在后面。类似的条款还有很多，比方说附加股权回购条款等等。