中金为什么调低中国平安目标股价？依据是什么？

中金公司的这波操作有点任性。

2月21研报：中国平安的A股目标价从95元/股上调到102元/股，港股目标价从107港元/股上调到114港元/股。

这才两周时间，就推翻之前的研报，下调中国平安A股目标价10%至92元人民币，下调H股目标价11%至101元。

这就有些意思了，作为中国平安这样的大公司，治理相对透明，信息披露规范，咋可能在两周之内出现其内在价值发生这么大波动呢，显然不符合常理。

我们再来看看中金下调的理由：市场仍未充分预期平安寿险代理人渠道转型对2020年全年的负面影响，同时对于转型完成后的长期增速预期过高。而2月21日上调目标价的理由是：新业务价值符合预期，我们认为代理人渠道调整将在2020年持续。新业务价值同比增长5%(4Q19同比增长7%)，符合市场预期。

这前后矛盾嘛？至于中金公司为什么会这么任性，就不好说了。

截止2020年3月6日收盘，中国平安A股报收80.91元，动态PE9.9倍。

就2019年年报来看，（1）保险业务收入业务实现 主营收入7950.64亿元 ，同比增长10.49% （2）银行业务利息收入业务实现 主营收入1766.21亿元 ，同比增长9.22% 。这个增速在所有上市险企中独占鳌头。目前动PE(TTM)J仅仅约10倍，何来低于预期。

就营收来看，2011年以来，营收增速分别为31.4%，20.27%，21.13%，27.65%，33.94%，14.61%，25.04%，9.65%和19.66%。过去9年最低增长9.65%，最高33.94%，中位数约为21%。

同期扣非净利润增速分别为12.25%、3.41%、41.05%、38.33%、37.43%、14.15%、44.90%、20.71%、29.42%。同样最糟糕时为3.41%，最高44.90%，中位数约24%，这样的增速都还不符预期，那怎样才是符合预期喃。

综述，中金公司前后15天两份完全相佐结论的研报，我等看不懂。

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为什么要调低中国平安目标股价？

其实从几个方面就可以得出这样的结果！

第一，涨幅太大。

要知道的是股市里的规律就是有涨必有跌，无论是什么个股，都必须遵从这样的规律。

而对于中国平安来说，从2015年的大牛市之后就米有怎么休息过，一路从20多元涨到了90多元，积累了大量的获利盘，自然有短期面临回调的需求，而且空间不小。

第二、周期轮动！

要知道，股市里有周期的变化。我们可以看到，在熊市里，机构喜欢抱团消费股，并且同时抱团那些大白马股，从而2015-2019年我们看到了布局个股的牛市行情，而平安就是其中之一。

但是机构的抱团都是有时间周期的，一般为13个季度。

从时间上来看，2020年的第一季就是抱团周期里的第13个季度，所以，未来势必会出现一个风格转换。

那些2015-2019年超跌的中小盘个股会接棒，而大白马、大消费会出现回调。所以，自然加重了中国平安的风险，中金调低中国平安目标股价也是理所当然的事！

第三，业绩短期增幅过大，未来有估值变高的风险。

我们可以看到中国平安的2019年业绩比2015-2018年有明显的提升，并且提升的幅度非常大。对于这样的高增长来说，一般都是无法持续维持的。

如果前期的基数过低，那么当年的业绩增长幅度过大是可以理解的；

但是如果前期的基数过高了，那么未来一年自然会大大减少业绩增长的幅度，甚至还会出现同比下滑；

那么，对于2019年来说明显是短期基数过高的情况，所以，未来的2020-2021年出现同比业绩下滑的概率较高，自然会引发估值变大。（市盈率=总市值/净利润）

因此，处于对于未来业绩的考虑，以及估值变大的问题，中金就会调低中国平安目标股价！

综合！

股市是有规律的，有涨必有跌，有熊必有牛！

但是对于中国平安这样的股票来说，还是属于高成长的个股，也就是说，回调的空间是有限的，只是可能时间上会就一些。

等待业绩稳定，股价便宜，估值偏低，自然会有更多的长线资金去布局！

还是那句话:

没有业绩支撑的，涨起来，也会跌下去，早晚的事而已；

同样的，有业绩支撑的，跌下去，也一定会涨起来，时间的问题而已!

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其他网友观点

“价值投资不能保证我们盈利，但价值投资给我们提供了走向真正成功的唯一机会。”——沃伦·巴菲特

曾被私募大佬称“买平安，就是买平安”的中国平安，却遭中金调低中国平安目标股价，而值得一提中金上周刚调高其目标股价，为何如今反转？

小编认为主要依据如下：

一、业绩

2月20日，中国平安发布业绩报告称，2019年实现营收11688.67亿元，同比增长19.70%；实现净利润1494.07亿元，同比增长39.10%；个人客户数突破2亿人。其实这些数据都很亮眼，但谁叫他是大佬，保险龙头绩优股，要对的起称号，就要拿出更亮眼的数据才符合在人们心目中的人设。

业绩报告中的隐忧：中国平安的寿险代理人经营情况数据显示，月均代理人数量下降了9.1%，由2018年的月均132万人下降为2019年的120万人，而个人寿险销售代理人数量下降高达17.7%，从2018年的141.74万人下降为2019年的116.69万人。而其中报显示，2019年上半年科技业务营运利润相比下滑了28.9%，在集团营运利润中的占比为4.46%，而年报数据中，更是进一步下滑。

二、转型期

每个公司要转型发展，必然要经历阵痛期，而中国平安也不例外，中国平安公司于2019年开始主动推进代理人转型，管理层在业绩会中表示预计2020年代理人的转型仍将继续。也正因为如此，中金研报称，市场仍未充分预期平安寿险代理人渠道转型对2020年全年的负面影响，同时对于转型完成后的长期增速预期过高，预计平安保险2020至2022年新业务价值增速分别为1%、8%和8%，低于市场预期。所以才反转，调低目标价。

三、低利率

受疫情影响，本周美联储降息，而全球利率目前进一步走低是必然趋势，低息环境为保险股主要挑战，保险公司部分产品的盈利能力及投资回报极易受到利率波动的影响，利率的下降严重削弱其的盈利能力。

总结：正是基于此原因，中金才反转调低中国平安目标股价。

而投资者又该如何操作平安呢？首先绩优股每次大回调，都是长线价值投资者的福音，投资者逢低买入就完事，而持有的也不要受暂时的短线波动。数据：中国平安上周回购46亿用于员工激励，之前回购50亿是看好自身公司发展。

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