如何看待创业板推行注册制？

说真话、讲实话、不废话、没套话，让我们今天说一点大家都能够听得懂的人话，大家好我是你们的社长。

2020年4月27日，中央全面深化改革委员会第十三次会议审议通过了《创业板改革并试点注册制总体实施方案》。

27日晚间11点，为贯彻落实《总体方案》，中国证监会日前就《创业板首次公开发行股票注册管理办法(试行)》《创业板上市公司证券发行注册管理办法(试行)》《创业板上市公司持续监管办法(试行)》草案和《证券发行上市保荐业务管理办法》修订草案向社会公开征求意见。

创业板注册制更完善

《创业板首发注册办法》总体借鉴了科创板试点注册制的核心制度安排，充分吸收了科创板以信息披露为核心、精简优化发行条件、增加制度包容性、强化市场主体责任、加大对违法违规行为的处罚力度等做法，在发行条件、审核注册程序、发行承销、信息披露原则要求、监管处罚等方面与科创板相关规定基本一致。

适应发展更多依靠创新、创造、创意的大趋势，主要服务成长型创新创业企业，支持传统产业与新技术、新产业、新业态、新模式深度融合，体现与科创板的差异化发展。

一是精简优化创业板再融资发行条件，保留了基本的规范运作、独立经营方面的条件，规范上市公司再融资行为，促进上市公司真实透明合规，推动提升上市公司质量。

二是严格落实以信息披露为核心的注册制要求，建立更加严格、全面、深入、精准的信息披露要求，督促上市公司以投资者投资决策需求为导向，真实准确完整地披露信息。

三是优化审核注册程序，压缩审核注册期限，审核标准、程序、内容、过程公开透明，增强市场可预期性，支持企业便捷融资。

四是显著提升财务造假等违法违规成本，压严压实发行人及中介机构等市场主体的责任，强化事前事中事后全链条监管，加大处罚力度，增强监管震慑力，促进市场主体归位尽责，努力培育资本市场良好生态。

创业板退市更加直接

在退市程序、标准及风险警示机制等方面进行了优化安排。例如，简化了退市程序，取消暂停上市和恢复上市；

完善了退市标准，取消单一连续亏损退市指标，引入“扣非净利润为负且营业收入低于一个亿”的组合类财务退市指标，新增市值退市指标；设置了退市风险警示暨*ST制度，强化风险揭示。

证监会统一安排，深交所紧紧围绕“一条主线、三个统筹”改革思路，按照“开门搞改革、透明搞改革、合力搞改革”原则，制定或修订创业板改革并试点注册制配套规则

明确新申请开通创业板交易权限的个人投资者，权限开通前20个交易日证券账户及资金账户内的资产日均应不低于人民币10万元，并参与证券交易24个月以上。

综合来看：在交易制度方面，创业板改革后新上市的公司，在新股上市后的前5个交易日不设涨跌幅限制，之后日涨跌幅限制放宽至20%。

抑制股票短期炒作，设置单笔申报数量上限，即限价申报单笔数量不超过10万股，市价申报单笔数量不超过5万股。

其他网友观点

昨天，创业板出现制度性变革，有关部门通过了《创业板改革并试点注册制总体实施方案》，创业板试点注册制改革正式启动。对于我们普通投资人来说，最关注的是这次变革对我们有什么影响，创业板试点注册制意味着牛市的到来吗？

01 创业板推行的注册制究竟是什么意思？

2003年以来，我们股票上市一直采用“核准制”，企业准备好相关资料和公开信息，交由证监会审核，证监会评估企业价值，经过审核后，企业才能上市。

并且，有关部门严格控制上市公司的指标，有的时候哪怕你符合条件，也要排队等待上市时机。

现在推行的“注册制”则完全改变了公司上市的逻辑，企业依旧是准备好相关资料和公开信息，但是，证监会只负责审核信息是否齐全，只要齐全，企业就可以上市。

改革以后，证监会不再评估企业的价值，只要保证企业信息披露足够真实充分即可。

02 为什么要推行注册制？

经济运行当中，传统“核准制”的弊端逐渐浮现出来：

例如，很多投资人认为企业既然经过证监会审核，一定是好企业，因此一旦出现亏损，会责怪证监会不负责；

例如，核准制的硬性标准很多，而且上市要排队，一些优质企业达不到上市要求或者等不起时间，就放弃了在国内上市，对市场是莫大的损失。例如，有的企业为了上市费劲心机，但是对业务经营却不上心，完成上市就放飞自我，对于投资人极不负责。

相比起以往的“核准制”，此轮“注册制”改革有几大变化：

一是企业信息披露是核心。上市企业要提高信息的透明度和真实性，有关部门对企业的信息披露情况会严格监管，防止类似“瑞幸咖啡”财务造假事件的发生。当然，企业价值的判断由投资者自主进行，企业优胜劣汰的选择权在市场。

二是增加投资者交易门槛。注册制改革以后，企业上市的门槛变低了，有关部门明确表示支持特殊股权结构和红筹结构企业上市，甚至未盈利企业都可以在改革实施一年后申请上市。一方面这让更有企业有了上市机会，另一方面这也增加了创业板的投资风险。

与此相对，改革同步抬高了投资者的门槛，深交所拟要求，新增创业板个人投资者须满足前20个交易日日均资产不低于10万元，且具备24个月的A股交易经验的门槛。

三是交易制度出现变化。以往，创业板设置上下10%的涨跌停板，改革后，新上市的公司，在新股上市后的前5个交易日不设涨跌幅限制，之后日涨跌幅限制放宽至20%。

03 推行注册制代表着创业板的牛市要来了么？

创业板注册制改革的新闻一出，创投指数应声上涨，多股涨停，指数中多只成分股表现活跃。然而，这代表着创业板的牛市来了么？答案显然是否定的。

注册制不是股市的助推器，至少就目前来看，注册制的推行对于股市的影响，利弊难测，甚至对于散户来说，投资风险还增加了不少。注册制改革的主要影响在以下四方面：

第一，传统的壳资源迅速贬值。以前采用核准制，上市企业的名额有限，已经上市的企业的“壳”本身就很值钱，不少企业主营业务亏得一塌糊涂，最后靠卖“壳”大发横财，也有不少企业靠“买壳”完成上市。

第二，散户投资风险上升。未来，采用注册制，主营业务不好的企业会加速被淘汰，而它的壳也不再有价值，对于投资者来说，投资炒概念的行为，风险猛增。想要在股市赚钱，投资人要更懂得评估企业质量，而这对专业要求很高。

第三，龙头股的估值会进一步上升。创业板注册制改革将显著提升创业板市场活力，中小市值的个股表现会越来越活跃，而激烈的市场竞争，则会催生出一批优质企业，白马龙头股也将在市场的优胜劣汰中“日益发光”。

第四，机构投资者可能成为未来的主流。注册制改革以后，研究上市企业会越来越困难，投资踩坑的后果也会越来越严重，因此，机构投资者可以凭借专业化的能力，逐渐成为市场主流，散户们则会逐渐倾向于选用机构化的产品参与投资，这个趋势在发达国家市场也得到了验证。

综上，以往企业上市“核准制”的弊端逐渐显现，有关部门为了激活市场潜力，推行了“注册制”改革，但是，改革绝对不意味着牛市的到来，相反，对于大多数散户来说，注册制下的投资风险上升，要获取收益，更应关注风险!

以上是我的一点看法，希望对你有帮助，也欢迎在留言区一起探讨。

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其他网友观点

如何看待创业板推行注册制？个人觉得这是一个重大的进步，是一项重大的证券改革措施，注册制的实施一方面是改革的趋势所在 ，但是也受到很多人的质疑，最大的质疑就是担心注册制的实施将导致股市进一步下跌，导致分流资金造成股市下跌，也担心质量不好的企业上市融资，增加了垃圾企业。其实随着科创板的交易实施，这种担心已经被证伪，这种担心是多余的。

市场化的改革往往是将交易的自由还给市场，这就包括了上市企业的好坏的判断应该交给市场，上市的价格应该交给市场，投资者的交易买卖股票的自由应该交给市场，而监管机构和交易所的工作回归到监督的本位，以信息披露为核心，督促上市公司提供的信息和资料是真实的，而将判断企业好坏和交易的权利和自由交给市场交给投资者。

在交易环节，几乎是将科创板的制度和经验复制了过来，基本上是将科创板的有效经验汲取了，在投资者的具体交易环节是新上市企业前5个工作日不设涨跌幅，之后的涨跌幅限制从10%调整为20%（不过这次并没有说对存量的创业板企业也是否实施20%的涨跌幅限制，没有明确说，更大的可能是存量依然是沿用原交易制度，而新制度只是适用于新上市的企业，但是到底什么时候并轨，这个可能还得等到创业板实施注册制以后的效果而言）。

总体而言笔者认为这是一个巨大的进步，我们可以看到这是证券市场越来越完善的走向，也是一个越来越健康的市场，为了避免券商的道德风险，创业板注册制也在科创板制度上对跟投制度进行了优化，那就是要求券商保荐机构仅对未盈利，红筹架构，特殊投票权以及高价发行的四类公司采取强制性跟投（科创板是要求券商保荐机构对上市的企业都进行跟投）。

创业板注册制的实施方案通过后有意思的是科创板当日大跌，而创业板反而是涨了，可能市场是认为创业板推行注册制是和科创板形成了竞争，导致企业分流和资金分流，所以才导致科创板大跌，但是对于创业板而言其实是好事也是坏事，所谓的好事是因为整体的注册制改革是有利于创业板整体市场的，但是所谓的坏事就是注册制的实施对创业板的高市盈率是不利的，更多的企业上市，对存量企业一定是一个冲击，那些垃圾企业仙股化是必然的趋势，壳变得越来越没有价值。长期看，这样的注册制的推行对资本市场是极大的利好，对投资者也是如此。